事件：8 月30 日，公司发布2023 年中报，2023 年上半年营收32.1 亿元，同比下降18.6%，归母净利润3.3 亿元，同比下降28.6%。此外公司于8 月24 日发布关于设立合资公司投资POE 项目的公告。

    　　H1 产品价格下滑影响整体盈利，Q2 盈利能力有所修复。2023 年上半年，宏观经济弱复苏，能源价格高位，终端消费低迷，市场需求恢复缓慢，公司主要产品价格同比下滑，实现营业收入32.1 亿元，同比下降18.6%，产品与原料价差收窄，毛利率有所降低，导致公司上半年实现归母净利3.3 亿元，同比下降28.6%。二季度，产品价格企稳回升，公司盈利能力有所修复，单季度营收实现16.31 亿元，环比增长3.5%，经营业绩环比改善，实现归母净利1.79 亿，环比增长21.77%。

    　　设立合资公司进军POE 赛道。为进一步落实公司创新驱动发展战略，深化新能源材料产业投资布局，强化公司在新能源材料领域的竞争优势，公司与惠生（中国）投资有限公司共同投资设立合资公司联泓惠生（江苏）新材料有限公司，联泓新科以货币出资45,500 万元，占合资公司注册资本的65%；惠生中投以货币出资24,500 万元，占合资公司注册资本的35%，规划建设30 万吨/年POE（聚烯烃弹性体）项目，其中一期10 万吨/年、二期20 万吨/年，生产POE 光伏胶膜料、增韧料等系列高端烯烃材料产品。

    　　主营产品价格企稳，新材料项目扩产稳步推进。随着国家宏观政策陆续推出、消费稳步增长、下游需求回暖，公司EVA 高端料、PP 专用料、EOD 特品等现有主要产品毛利率进一步回升。同时，公司有多套装置下半年建成投产，9 万吨/年VA 装置投产后将显著降低EVA 产品成本，2 万吨/年UHMWPE、10 万吨/年乳酸及4万吨/年PLA、1 万吨/年电子级高纯特气等装置投产后将增加公司高毛利产品品类，增强公司整体盈利能力。公司多线条布局新材料业务，各项目快速发展形成耦合效应，看好公司新材料业务广阔前景。

    　　投资建议：短期来看，公司作为EVA 粒子头部企业具有与行业景气共振的成长优势；长期来看，看好公司未来对于打造一体化新材料平台，积极向新能源赛道的明智布局。由于产品价格有所调整，预计2023-2025 年公司实现每股收益分别为0.52、0.68 和0.80 元，对应PE 分别为38、29 和24 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 下游需求不及预期、产品价格波动风险、扩产项目进度不及预期。