事件：公司发布2023 年半年报，报告期公司实现营收32.07 亿元（同比-18.56%），实现归母净利润3.26 亿元（同比-28.63%）。

    　　行业景气企稳回升，产品布局逐步拓宽：公司持续稳定经营，报告期受制于EVA 行业景气度下行，公司营收同比下降，但2023Q2 以来我国EVA 产品价格逐步企稳回升，根据百川盈孚，截至2023 年8 月末我国EVA 均价已相较年内最低位+7.96%。根据公司公告，报告期公司各生产装置安全平稳高效运行，当前公司EVA 现有产能超过15 万吨/年，采用釜式法工艺技术，特别是随着2022年技改完成，2023H1 公司EVA 产量同比+33%，此外当前具备EVA 在建产能20万吨/年，采用管式法工艺技术，2025 年投产后公司将同时具备管式法和釜式法工艺两套生产装置，生产操作弹性有望显著增加，同时公司积极布局POE 产品，根据公司公告，与惠生中投共同投资设立合资公司联泓惠生（江苏）新材料有限公司，规划建设30 万吨/年POE 项目，其中一期规划产能10 万吨/年，预计于2025 年建成投产，二期规划产能20 万吨/年，未来项目投产后，公司将同时拥有EVA 与POE 光伏胶膜料产品，进一步丰富在先进高分子材料以及新能源材料产品领域的产品布局，未来有望充分受益。

    　　新领域布局有序开展，产能增量赋能未来：公司持续聚焦新材料方向，在新能源材料领域，除“10 万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置项目”外，“2 万吨/年超高分子量聚乙烯和9 万吨/年醋酸乙烯联合装置项目”计划于2023 年底建成投产，投产后公司EVA 生产成本将进一步降低；生物可降解材料方面，“生物可降解材料聚乳酸项目”一期10 万吨/年乳酸装置、4 万吨/年PLA 装置计划于2023 年底建成投产，“新能源材料和生物可降解材料一体化项目”计划于2025 年上半年建成投产，投产后有望与现有生产基地以及产业链充分协同，进一步巩固公司产业链一体化优势；此外，“电子级高纯特气和锂电添加剂项目”也计划于2023 年底建成投产。同时公司持续加大对新能源电池关键材料领域的布局，报告期内与北京卫蓝新能源科技有限公司合资成立控股子公司联泓卫蓝，开展固态电池、半固态电池等新型电池关键功能材料的开发、生产、销售，未来随着相关业务逐步开展，公司有望实现盈利能力的快速提升。

    　　投资建议：我们预计公司2023 年-2025 年净利润分别为6.70 亿元、8.64 亿元、11.4 亿元，给予2023 年45xPE，目标价22.5 元，维持买入-A 投资评级。

    　　风险提示：研发不及预 期；在建项目落地不及预期；宏观环境不及预期等。