事件：公司发布2023 年一季报，报告期公司实现营收15.76 亿元（同比+1.31%），实现归母净利润1.47 亿元（同比+36.98%）。

    　　行业景气逐步提升，盈利能力有望显现：报告期公司稳定经营，报告期受制于宏观经济形势及需求较前期减弱，公司EVA 产品所处行业景气度下行，主要产品均价均低于22Q1 平均水平，但值得注意的是，2023 年3 月以来我国EVA产品所面临需求开始回暖，价格逐步回升，根据百川盈孚，截至2023 年3 月末光伏料、线缆料及发泡料分别相对2022 年末最低位+46.4%、+31.9%、+32.0%，行业景气度有所回升，根据公告，报告期末公司EVA 光伏胶膜料价格较年初低点已上涨超过30%，未来有望对公司盈利提供有力支撑。此外根据公告，随着2022 年技改完成，公司EVA 产能已提高近30%，单位产品能耗降低约25%，并通过生产工艺调整进一步降低原料成本，未来随着所处行业景气提升及其他业务逐步发展，公司盈利能力有望逐步显现。

    　　新领域布局有序开展，盈利增长点逐步增加：公司持续聚焦新材料方向，在新能源材料领域，公司“10 万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置项目”已于2022年底建成中交，即将投产，未来有望进一步增强公司成本优势；“2 万吨/年超高分子量聚乙烯和9 万吨/年醋酸乙烯联合装置项目”计划于2023 年内建成投产，投产后公司乙烯深加工产业链将得到有效延伸，原料成本也将进一步降低；生物可降解材料方面，公司“生物可降解材料聚乳酸项目”正在开展建设，计划于2023 年底建成投产，“新能源材料和生物可降解材料一体化项目”也已通过安评、能评、环评等审批，计划于2025 年上半年建成投产；此外，公司“电子级高纯特气和锂电添加剂项目”同样正在开展建设，计划于2023 年四季度建成投产，项目投产后公司将实现在电子特气领域的布局，未来随着各项目逐步落地，公司有望充分受益。

    　　投资建议：我们预计公司2023 年-2025 年的净利润分别为11.1 亿元、13.7亿元、17.3 亿元，给予23 年38xPE，目标价31.6 元，维持买入-A 投资评级。

    　　风险提示：研发不及预期；在建项目落地不及预期；宏观环境不及预期等。