联泓新科是国内新材料领域的卓越企业之一。公司主要产品为聚丙烯专用料（PP）、乙烯-醋酸乙烯共聚物（EVA）、环氧乙烷（EO）及环氧乙烷衍生物（EOD）等。

    新材料行业市场大，公司未来发展空间广阔。公司依托中科院的技术研发实力，大力发展新材料行业。现有产品EVA，聚丙烯，环氧丙烷及衍生物等下游增长空间广阔，公司也已经在细分领域形成龙头地位。

    　　未来持续依托中科院的技术创新能力，扩展新材料产品品类，打造综合性新材料平台型领军企业。

    专注高端专用料，公司产品市占率领先。PP 方面，公司聚焦于薄壁注塑PP 专用料，EVA 方面，公司生产高醋酸乙烯含量的EVA 的高端专用料，应用于市场空间广阔的餐具、奶茶杯以及光伏胶膜等领域。经过多年积累，公司薄壁注塑PP、EVA 产品市占率领先。

    光伏行业发展迅速，EVA 市场有望进一步扩大。根据中国光伏行业协会乐观预计，2020 年国内及全球新增光伏装机量为48.2GW、130GW，预计2025 年将分别达到110GW 和330GW，EVA 作为光伏胶膜的常用材料，市场需求有望进一步扩大。2020 年以来EVA 价格受光伏需求拉动大幅上涨，预计光伏需求提升有望使得EVA 持续处于高景气。

    募投项目聚焦现有工艺，生产技术将进一步优化。碳四碳五综合利用及烯烃分离项目、EVA 装置升级改造项目、特种精细化学品项目聚焦于公司现有工艺，将进一步优化生产技术。

    盈利预测与投资建议。我们预计21-23 年公司每股收益分别为0.99/1.17/1.34 元/股。参考可比公司估值水平，考虑公司业务结构与业绩增速，给予公司2021 年业绩38 倍PE 估值，对应公司合理价值为37.68 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示。行业供需关系恶化，下游需求低迷，生产经营事故等。