10月27日，公司发布2023年三季度报告，前三季度实现营业收入8.13 亿元，同比增长4.20%。实现归母净利润1.28 亿元，同比增长24.94%。实现扣非归母净利润0.86 亿元，同比增长3.13%；第三季度实现营业收入3.10 亿元，同比减少0.64%，环比增长10.07%；实现归母净利润0.55 亿元，同比增长16.72%；实现扣非归母净利润0.38 亿元，同比减少12.72%。

    　　点评：

    　　三季度经营情况稳中有增，盈利能力环比改善。公司第三季度营业收入基本符合预期，较二季度有一定上升，营业收入环比增速为10.07%，主要受下游消费端需求复苏乏力影响；但公司积极布局新型应用领域，如视力矫正驱动系统、割草机器人行走执行器驱动系统、泳池清洁机器人驱动系统等，具备较强的增长潜力。盈利能力方面，2023年前三季度净资产收益率为4.28%，第三季度毛利率达到30.04%，环比二季度28.77%的毛利率水平提升了1.27pct。

    　　聚焦微型传动和微型驱动领域，竞争优势显著。公司生产的微型传动和微型驱动系统可广泛用于汽车电子、智慧医疗、消费电子、工业装备、智能家居等领域。汽车电子方面，公司积极把握发展机遇，已与博世、比亚迪、长城及其他国内主要汽车行业客户有多年的合作基础，且均已取得合作进展，精密零件、传动系统、微型驱动产品得到了广泛的认可。智慧医疗方面，公司积极对接国内外头部医疗器械企业，不断丰富产品线、开拓市场，吻合器、微量泵等产品得到推广使用。智能家居方面，公司针对客户需求提出了高质量行业解决方案，洗地机蠕动水泵、泳池机器人驱动系统等产品成功试产。公司还顺应市场趋势，加大了对人工智能等产业的产品研发投入，将微型传动系统应用于AR/VR领域，如瞳距调节驱动系统、头部自动松紧装置等，增长潜力巨大。

    　　积极推进业务战略布局，优化产能分布。公司正逐步完善东莞兆威机电产业园的人才招聘与产能建设，同时加大对苏州兆威产业园建设的投入，将进一步扩大生产与供货能力，提升自动化水平和经营效率。

    　　首次覆盖，给予“买入”评级。看好公司下游需求恢复带动公司经营情况持续改善，以及微型传动领域的新产品放量。预计公司2023-2025年实现营业收入分别为11.79/16.18/21.99 亿元，归母净利润分别为1.75/2.20/3.09 亿元，对应PE 分别为71.89/57.08/40.65 倍。

    　　风险提示：新产品开发进度不及预期，下游终端需求复苏不及预期