公司发布2 022年年报：实现营收11.52亿元，同比增长1.09%；实现归母净利润1.50亿元，同比增长2.00%；扣非后归母净利润1.28 亿元，同比增长3.42%；基本每股收益0.88元/股，同比增长2.33%；加权平均净资产收益率5.21%，同比减少0.08 个百分点。

    　　公司发布2023 年一季报：实现营收2.22 亿元，同比增长3.20%，环比减少40.27%；实现归母净利润2824.46 万元，同比增长24.47%，环比减少41.08%；扣非后归母净利润1780.47 万元，同比减少17.11%，环比减少59.81%；基本每股收益0.17 元/股，同比增长30.77%。

    　　家具及通讯业务短期承压，汽车与医疗护理业务实现高增。分业务看，2022 年微型传动系统业务营收7.08 亿元，同比减少4.25%，占公司营收比例61.42%，毛利率26.02%，同比减少0.87 个百分点；精密零件业务营收3.84 亿元，同比增长12.37%，占公司营收比例33.30%，毛利率38.43%，同比增加1.85 个百分点；精密模具及其他业务营收0.61亿元，同比增长2.81%，占公司营收比例5.28%，毛利率18.45%，同比减少7.28 个百分点。分板块看，公司在智能家居与机器人、通讯、汽车电子、医疗与个人护理、其他领域分别实现营收2.77 亿元、1.68 亿元、4.74 亿元、0.81 亿元、1.52 亿元，分别同比变化-30.67%、-42.64%、+66.20%、+42.10%、+44.29%。

    　　海外业务盈利能力更强，营收占比有所提升。分地区看，2022 年公司国内业务营收10.06亿元，同比减少0.45%，营收占比87.30%，同比减少1.36 个百分点，毛利率27.79%，同比减少0.89 个百分点；2022 年公司加速布局北美分公司，进一步开拓海外市场，国外业务营收1.46 亿元，同比增长13.17%，营收占比12.70%，同比增加1.36 个百分点，毛利率43.26%，同比增加5.30 个百分点。

    　　毛利率逐季改善，期间费率有所下降。2022 年公司毛利率为29.76%，同比增加0.02 个百分点，2022Q1-Q4 毛利率分别为26.71%、28.29%、30.34%、32.03%，逐季恢复；净利率13.06%，同比增加0.12 个百分点。2022 年公司期间费用总额1.90 亿元，同比减少3.14%，费用率为16.45%，同比减少0.72 个百分点。其中销售费率3.94%，同比增加0.15个百分点；管理费率5.44%，同比增加0.44 个百分点；财务费率-3.11%，同比增加0.16个百分点；研发费率10.18%，同比减少1.47 个百分点。2023Q1，公司整体毛利率为27.12%，同比增加0.41 个百分点；净利率为12.72%，同比增加2.17 个百分点。期间费用为0.46 亿元，同比增长19.71%，期间费率20.62%，同比增加2.84 个百分点。

    　　Apple Vision Pro 正式发布，XR 领域前景广阔。2023 年6 月6 日，苹果公司在全球开发者大会（WWDC）上发布了其首款MR 混合现实产品Apple Vision Pro，美国市场售价3499 美元，将于明年初开售。在AR/VR 领域，公司的微型驱动系统可以实现眼镜的瞳距调节。2022 年，公司完成了元宇宙领域自动对焦执行器项目的研发，可用于头盔式VR眼镜自动对焦、调节焦距，XR 领域公司产品前景广阔。

    　　我们调整盈利预测，预计公司2023-2025 年实现归母净利润1.68/2.34/4.80 亿元，对应PE为80.4/57.8/28.1 倍（2023.06.16），维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；新产品研发不及预期；市场竞争加剧。