事件：公司公告22 年业绩，22 年全年实现总营收11.5 亿同比+1.1%，归母净利润1.5 亿同比+2.0%，扣非归母净利润1.3 亿同比+3.4%，毛利率29.76%同比持平，净利率13.1%同比+0.2pct。我们点评如下：

    　　22 年逆势实现业绩平稳增长，业务多元化且结构持续优化改善。22 年国内消费市场疲软承压，外部宏观经济局势动荡，通胀加剧，对全球消费景气产生负面影响，公司传统通讯及智能家居业务受到较大影响，但在汽车电子及XR领域取得较佳的进展，尤其是汽车电子板块客户认证及订单导入进展喜人，增速较快。全年整体营收及利润在逆势中保持平稳增长，凸显公司穿越周期的能力在持续增强。单季度来看，22Q4 实现收入3.7 亿同比+17.7%环比+19.2%，归母净利润0.48 亿同比+189.6%环比+1.0%，扣非归母净利润0.44亿同比+190.4%环比+2.6%，毛利率32.0%同比+5.5pcts 环比+1.7pcts，净利率12.9%同比+7.7pcts 环比-2.3pcts，Q4 汽车电子业务持续放量增长，盈利能力同环比提升。公司业绩实现逐季改善，符合我们此前判断，H1 受疫情防控、下游需求疲软影响，业绩承压，进入H2，公司前期在汽车电子及XR 领域的耕耘迎来收获，多款产品量产，业务持续优化推动盈利持续向好。

    　　业务板块结构方面，智能家居与机器人收入2.77 亿同比-30.67%占比24.0%，受下游需求疲软影响较大，扫地机等产品出货量不佳；通讯业务收入1.68 亿同比-42.64%占比14.6%，受通讯行业景气低迷影响；汽车电子业务收入4.74亿同比+66.20%占比41.1%，增长超预期，受益于汽车智能化创新不断涌现，公司快速布局并抓住行业发展机遇，与博世、比亚迪、长城及国内自主品牌、新势力汽车合作，持续扩充产品品类并积极扩张产能；医疗与个人护理业务收入0.81 亿同比+42.10%占比7.0%，公司积极对接国内外头部医疗器械公司，产品线不断丰富；其他业务（含XR）收入1.52 亿同比+44.29%占比13.2%。

    　　展望23 年，XR 及汽车电子业务有望驱动高速增长，业绩弹性可期。短期来看，23Q1 终端消费需求仍低，但公司加大对新能源汽车、XR、医疗等多个景气赛道领域的布局，持续优化业务结构，其中汽车电子及医疗业务有望延续高速增长态势，且去年同期低基数，Q1 业绩同比有望实现高速增长。全年来看，公司卡位海外大客户，技术壁垒凸显，MR 产品微型瞳距调节核心模组望逐步量产放量，进一步树立行业标杆；汽车电子业务伴随多品类不断量产上车，望全年保持高速增长；此外，若经济逐步迎来复苏，下游智能家居等终端需求有望回暖，亦将为公司带来增长动能。

    　　投资建议：维持“强烈推荐”投资评级。我们长线看好公司微传动系统在XR、汽车、医疗等应用边界拓宽及智能化趋势，公司整合齿轮箱和驱动后产品价值量望持续提升，成长空间广阔。我们最新预测23-25 年营收16.1/22.1/30.6亿元，归母净利润2.1/3.1/4.4 亿元，对应EPS 分别为1.21/1.80/2.57 元，对应当前股价PE 为65.7/44.3/31.0，考虑到公司在微型传动系统领域的技术壁垒及头部客户的前期卡位优势，我们对公司维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；新品研发项目进度不及预期；原材料价格波动风险；宏观政治经济环境波动风险。