事件：公司发布2022 年三季报。22 年前三季度公司实现营业收入7.81 亿元，同比-5.26%；实现归母净利润1.03 亿元，同比-21.71%。22 年Q3 公司实现营业收入3.12 亿元，同比+8.07%，环比+22.97%；实现归母净利润0.47 亿元，同比+12.06%，环比+46.69%。

    Q3 盈利能力比有所改善。2022 前三季度公司综合毛利率及净利率分别为28.67%/13.14%，同比-2.28pct/-2.76pct。2022Q3 公司综合毛利率及净利率分别为30.34%/15.23%，同比+0.30pct/+0.55pct，环比+2.05pc/+2.46pct，公司盈利能力有所改善。公司毛利率主要受销售结构、原材料价格波动、运输费用等多方面因素的影响。

    纵向布局驱动控制技术提升产品附加值，横向拓展汽车电子+VR/AR 增量市场。纵向看，公司在技术上垂直延伸突破，重点布局驱动控制技术，进一步纵向延伸至电机驱动控制模块，为客户提供“精密部件+传动系统+控制系统”

    一体的系统化解决方案。横向看，汽车电子领域，公司积极参与比亚迪、长城、蔚小理等客户新项目开发，产品重点布局新兴、智能化、高技术壁垒的增量应用场景，包括旋转屏、电动尾门、自动门锁、电子驻车制动系统（EPB）、电子助力转向系统（EPS）等。VR/AR 领域，PICO 4/4 Pro 正式发布，苹果MR 产品发布在即，行业前景广阔，公司产品在VR/AR 市场大有可为。

    持续深化内部管理变革，生产基地建设如期推进。公司引入咨询机构，不断优化管理。公司未来将由技术牵引向行业经营转变，坚持走差异化竞争路线，强化细分目标市场经营。公司募投项目之一的东莞工业园，目前已逐步投入使用；苏州工业园目前已启动建设，未来将作为长三角的主要研发生产基地。

    投资建议：预计22-24 年公司归母净利润为1.57/3.01/4.15 亿元，同比+6.2%/+92.2%/+37.9%，对应PE 为59.2/30.8/22.3，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复，新品拓展不及预期，VR/AR 市场发展不及。