事件：公司发布22年半年报，22H1公司实现营业收入4.69亿元，同比-12.44%；实现归母净利润0.55亿元，同比-37.86%。其中22Q2公司实现营业收入2.54亿元，同比-7.85%，环比+17.85%；实现归母净利润0.32亿元，同比-24.94%，环比+42.67%。

    疫情扰动+原材料涨价致使业绩下滑，Q2盈利能力环比修复。上半年疫情下消费市场承压，公司项目执行、验收交付及经营调度受到一定影响，叠加原材料涨价，公司业绩有所下滑。22H1公司毛利率、净利率为27.56%/11.75%，同比-3.87pct/-4.8pct，随着疫情缓解及大宗商品降价，公司Q2毛利率、净利率环比提升1.58pct/2.22pct至28.29%/12.77%。

    汽车电子与医疗版块仍实现稳健增长，客户拓展进程持续向好。22H1公司智能家居与机器人、通讯业务、汽车电子、医疗与个人护理、精密模具及其他行业分别实现营收1.25/1.07/1.59/0.29/0.49 亿元， 同比-31.65%/-33.99%/+26.77%/+16.64%/+20.82%。公司新客户拓展呈现向好趋势，深度参与比亚迪、长城、蔚小理等新能源汽车客户新产品开发。

    从被动式接单转为主动调研，纵向加强电机研制，横向拓展汽车电子、医疗及AR/VR产品应用新场景。公司研发模式从以往为客户提供定制化产品转变为主动调研客户应用场景。纵向看，公司以电机-齿轮箱-控制器集成解决方案为方向，并新成立电机技术研究和开发部；横向看，在汽车领域拓展了智能屏、电动尾翼、隐藏式门把手、PLG等新应用领域，在医疗行业提供吻合器、胰岛素泵等，产品用于AR/VR领域自动调整装置。

    投资建议： 预计22-24 年归母净利润为1.47/2.52/3.51 亿元， 同比-0.6%/71.6%/39.4%，对应PE为77.1/45.0/32.2，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济复苏不及预期；原材料价格波动；新品拓展不及预期。