事件：2023H1 公司营收12.68 亿元，同比增长3.14%；实现归母净利润1.31 亿元，同比增长33.57%；实现扣非净利润1.09 亿元，同比增长20.35%。23Q2 单季度实现营收4.56 亿元，同比减少24.08%；实现归母净利润0.65 亿元，同比增长27.32%；实现扣非净利润0.44 亿元，同比减少5.76%。

    　　医药工业表现突出，有效营销加速产品放量。2023H1 公司实现营收12.68 亿元（同比+3.14%），其中医药工业营收5.96 亿元（同比+26.57%）。报告期内，公司核心医药工业产品均表现亮眼：非洛地平缓释片、甲磺酸多沙唑嗪缓释片等慢性病治疗用药医患认可度高，销量持续增长；益气和胃胶囊、坤宁颗粒为基药物品种，在医院开发、销售收入方面均有较好走势；硝苯地平控释片在第七批集采中标，于2022 年11 月开始销售，报告期内销量稳中有升。此外，通过央媒、社媒等渠道的广告营销，皮肤外用药等领域取得良好增长。

    　　药品注册顺利推进，研发投入布局未来。报告期内，公司多药品注册上市顺利推进。盐酸文拉法辛缓释片、盐酸羟考酮缓释片取得药品注册证书；二甲双胍格列吡嗪片一致性评价获受理；帕利哌酮、加替沙星原料药上市登记申请及盐酸丙美卡因滴眼液（多剂量和单剂量）药品注册申请分别获受理。23H1 公司研发费用增至4231.80 万（同比+39.19%），且获得3 项发明专利授权，有望在未来兑现长期增长逻辑。

    　　盈利预测与估值建议：公司作为国内渗透泵控释制剂龙头，核心产品迅速放量，业绩有望高速增长。我们预计公司23-25 年利润分别为2.5/3.2/4.0 亿元，对应当前市值PE 为17/13/11 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业政策带来的风险；人才缺乏及核心技术人员流失的风险；核心品种依赖风险；募集资金使用不达预期的风险。