21Q1 业绩强势复苏，步入加速增长快车道

    　　公司21Q1 营收5.44 亿，同比增长32.72%； 21Q1 归母净利0.95 亿，同比增长139.45%；EPS 为0.2217 元/股，同比增长79.66%。公司深耕高端女装市场，打造中国一流高端女装品牌。

    　　产品、品牌、运营全面发力，助力打造国内一流高端时尚女装第一，坚持自主研发设计，研发投入稳定，以实控人孙瑞鸿先生为核心的研发设计团队在各品牌DNA 的基础上不断创新，年均保持推出4,000 款以上新品；第二，七大品牌形成多品牌矩阵，对中高端女装市场多维度、深层次渗透，核心品牌JORYA 带动其他品牌良性发展；第三，公司自营渠道网络基本覆盖全国主要城市，与连锁商场王府井、银泰、金鹰、万象城保持良好合作关系，始终秉承“高标准”的品牌形象，以“高品质”的客户体验为核心，有效提升单店业绩。

    　　线上线下多渠道融合协同发展

    　　除线下渠道以外，公司与天猫、唯品会等头部电商平台保持积极稳定的战略合作关系，未来将在稳定现有电商平台业绩贡献的基础上，持续优化线上渠道，计划开拓抖音、小红书等新兴渠道，以进一步提升电商业绩贡献，实现线上、线下协同发展的双赢局面。

    　　高效供应链体系+一体化信息系统，赋能“智”造升级公司采用WMS 仓储管理系统及WCS 自动化控制系统，依托生产及物流中心搭建智能化供应链体系；同时运用HAIQ 软件平台实现智能任务分配、库位优化及订单优化，为实现“全渠道”和“新零售”目标提供有力保障。

    　　2020 年公司已构建包括产销存管理、采购管理、VIP 客户管理等功能整合的ERP 系统，初步实现商流、物流、资金流的统一。

    　　上调盈利预测，维持买入评级。考虑到线上渠道持续拓展，线下门店调整后加速布局，供应链与后台管理升级提效，公司将保持高速增长，我们上调盈利预测，预计公司在2021-2023 年归母净利润分别为3.51、4.34、5.24亿元（此前21-22 年分别为3.05、3.69 亿元），对应EPS 分别为0.81、1.01、1.21 元（此前21-22 年分别为0.72、0.87 元），对应P/E 分别为16.87、13.64、11.3X。

    　　风险提示：疫情反复使公司经营业绩恢复不及预期的风险；行业竞争风险；不能准确把握女装流行趋势和市场需求变化的设计风险；人力资源成本上升的风险