公司发布半年报，21H1 实现收入36.25 亿元，同比+39.02%，其中Q1/Q2收入分别为11.33/24.92 亿元，同比分别+135.28%/+17.22%；21H1 实现归母净利润3.87 亿元，同比+79.26%，其中Q1/Q2 归母净利分别为0.52/3.35亿元，同比分别+147.55%/+3.05%。

    　　产品矩阵丰富、持续创新能力强，“1+N”硬装解决方案满足一站式需求。

    　　产品力方面，公司一直保持领先优势，在行业内率先推出“墙面岩板”概念，发布了60 款墙面岩板新产品，产品更美观、性能优越，应用领域不断扩展，并将墙面岩板、尊石岩板和石墨烯暖瓷岩板，组合构建成全新的墙地面系统。公司以瓷砖、卫浴为核心产品，产品矩阵还包括涂料、硅藻泥、集成墙板、辅材等，可以提供一站式“1+N”装修硬装产品解决方案。优质的产品为品牌升级奠定了基础，2021 年6 月，东鹏瓷砖成为北京2022 年冬奥会和冬残奥会官方瓷砖供应商，品牌影响力进一步加强。

    　　国内零售渠道、中小微工程优势突出，布局拓宽海外销售渠道。

    　　公司营销网络遍布全国，瓷砖、卫浴产品经销商体系已覆盖绝大部分省份和大部分省地县级市。庞大的经销网络及时触达消费者，并可将市场新动向传达至产品研发端，进而巩固公司的产品优势；同时也有利于开展中小微工程，能够第一时间获得工程信息，并为用户提供及时服务。新零售方面，公司是多年的天猫、京东“双十一”瓷砖品类冠军。海外市场方面，通过设立新加坡公司，拓宽海外销售渠道，为海外OEM 模式提供便利。

    　　自有生产基地全国布局，落实绿色生产，积极顺应“碳达峰、碳中和”。

    　　公司拥有广东佛山、清远、江门、高明、江西丰城、重庆永川、湖南澧县、山东淄博、山西垣曲和江西湖口等十二大瓷砖、卫浴生产基地，位于华南、华北和西南等主要建陶产区，生产基地全国布局利于降低运营成本，提高效率，为经销商和用户提供属地化的、高效的产品和供应链支持。为顺应“碳达峰、碳中和”的可持续发展趋势，公司成立了低碳发展战略委员会，专门制定低碳发展战略及路线图，力争作为建材行业代表率先完成碳达峰。

    　　同口径毛利率有所提升，销售费用率改善明显。

    　　21H1 公司毛利率、归母净利率分别为29.5%、10.7%，同比分别-2.9pct/+2.4pct，通过提高新品和高值产品占比，精益生产、降本增效、规模经营，Q1/Q2 毛利率同口径对比均有所提升。21H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为10.3%/5.7%/1.9%/-0.6%，同比分别-5.9pct/-0.5pct/+0.4pct/-0.7pct。

    　　盈利预测及估值：公司品牌及零售渠道优势明显，营销网络遍及全国，品牌影响力不断扩大，伴随产能逐步释放，规模效应显现，预计公司21/22年归母净利润分别为10.2/13.0 亿元，同比+20.0%/+27.1%，对应PE 为17.0x/13.4x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情反复超预期；地产交付不及预期；行业竞争加剧；产能释放不及预期；环保政策风险。