2021H1 业绩符合预期，产品升级及渠道优势促进成长，维持“买入”评级公司发布2021 年半年度业绩预告，2021 年H1 归母净利润为3.78-4.32 亿元，同比增长75%-100%，中高端产品及渠道多元布局优势显现，未来继续专注“大C端+优势大B 工程”，公司业绩符合预期，维持盈利预测不变，我们预计公司2021-2023 年归母净利润为11.17/14.19/17.6 亿元，对应EPS 为0.95/1.21/1.5 元，当前股价对应PE 为15.7/12.3/10.0 倍，维持“买入”评级。

    　　行业内成本优势凸显，公司未来增长空间广阔报告期内，原材料价格上涨，煤炭、化工原料、纸箱等价格上浮使得行业内每平米瓷砖增加2-3 元的成本，已有超过100 家陶瓷企业涨价。东鹏控股生产基地基本完成“煤改气”工程，受煤炭价格上升影响较小，同时由于本身配方优良，成本低于行业平均水平，具有成本优势。原料成本抬高加重中小企业负担，加速中小陶瓷企业退出市场，促进行业集中度提升。瓷砖行业本身呈现“大行业，小企业”的特点，市场规模达3000-4000 亿，在严格的能源和环保政策下，行业整合是大趋势，目前东鹏控股市占率约为2%，未来增长空间广阔。

    　　产品、品牌及渠道优势赋能业绩增长，股权激励增强运营活力坚持发挥零售主战场优势，发展优质工程客户，提高高值产品占比，降本增效，实现业绩迅速增长。未来随着商品房竣工推进，需求将继续释放。公司持续重视研发，2021 年5 月又取得6 项发明专利，生态石新品投入市场，品牌价值进一步促进发展。经销商数量仍存增长空间，2021 年上半年线下门店改造完成大半，下半年新开门店将陆续铺开，渠道下沉进一步优化，线上电商平台布局全面，618销售数据亮眼。共享仓降低成本效果显现，单店坪效有望进一步提升。5 月首次发布股权激励方案，广泛覆盖核心人员，激励充分，业绩增长稳定可期。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；公司产能不及预期风险