公司预计1H21归母净利润同比增长759-100%

    公司发布2021年上半年业绩预增公告，预计1H21实现归母净利润3.78-4.32亿元，同比增长759-100%，表现符合市场预期，主因公司核心的零售主业稳步向好，盈利能力持续改善驱动。

    关注要点

    1、业绩稳健增长，延续基本面持续增长趋势。根据业绩预告中值计算，公司2Q21实现归母净利润3.53亿元，同比增长8.5%。公司牢筑零售主战场竞争优势，积极拓宽中小微工程赛道，打造第二成长驱动力，持续强化品牌建设，不断巩固产品力，多点发力助力业绩增长，我们预计公司2H21及全年仍将保持持续增长态势。

    2、毛利率稳步提升，盈利能力良好。公司1021毛利率26.5%，若剔除新旧收入准则口径影响，同比增长1.4ppt，我们预计公司2021毛利率将延续好转趋势，同比2020仍有提升。1）收入端：公司创新技术、选代产品、布局新品，进一步提升高值产品如中大板、岩板等销售占比，拉动终端客单价上行；2）成本费用端：公司不断增强规模化制造能力，提高精益生产边际效益，释放利润空间，公司较好消化了原材料及能源价格普遍上涨，以及广佛局部疫情不利影响，毛利率持续优化。

    3、零售核心业务优势彰显，全方位发力，释放增长潜力。1）渠道来看，公司零售业务表现稳健，经销渠道积极下沉巩固优势，存量门店重装升级赋能终端，铺贴业务稳步推进扩大试点半径，门店数量与单店店效有望同步提升，同时，我们预计公司重点扶持下中小微工程业务将维持快速增长，助力经营质量改善，此外，公司依托稳健现金流做优战略工程，大客户经营状况稳定，公司大B业务有望延续良性扩张。2）产品来看，公司加大研发投入，加速新品投放，扩充高端产品线，改善产品品质，夯实品牌定位，引领市场需求。估值与建议公司业绩持续成长，我们维持公司2021年/2022年每股盈利预测1.07元/1.39元不变，当前股价对应2021年/2022年14倍/11倍市盈率，维持跑赢行业评级，基于基本面持续向好趋势，我们维持目标价31元，对应2021年/2022年29倍/22倍市盈率。

    风险

    原材料价格波动风险，房地产重大调整风险。