行业尚处高速发展阶段

    　　尽管全球LVT（豪华乙烯基地板）于1970年问世，但PVC地板真正崛起是借助2012年WPC（木塑地板）与2017年SPC（石塑地板）两大硬核弹性地板对强化复合地板、硬木地板以及地毯所形成的替代效应，预计未来全球PVC地板市场规模仍将依靠美、欧等发达国家的渗透率提升保持优于全球地面装饰材料市场规模的增速水平继续成长。

    　　公司产能扩张匹配行业高速发展

    　　公司上市前依靠银行借款与自筹资金完成了初步的产能布局，但鉴于美欧等发达国家对PVC地板需求仍处高速增长阶段，公司上市募投项目中对年产2000万平方米生产线的布局将助力公司更好地匹配高胀的需求，分享行业高速发展的红利。

    　　全球与美国市场2025年规模预测

    　　考虑到全球经济增速未来大概率仍将维持一定稳定增长，并且全球地面装饰材料市场销售量变化趋势过往8年内均保持较为稳定增长，在此基础上结合全球PVC地板销量渗透率呈现出稳步提升的趋势以及美国市场独占全球PVC市场鳌头的现状，我们测算得出全球/美国弹性地板产值规模2025年或可高达307/153亿美元。

    　　管理层市场嗅觉敏锐且执行能力强大

    　　2013年至今，公司凭借前期对设备与技术的投入以及和产业内优质资源合作的方式实现高速成长，花费不到7年时间营收便近10亿元，在此过程中公司还大幅降低了客户资源对外依赖程度并主动调整研发方向实现降本增效，为后续发展奠定基础。同时，公司还对行业未来发展进行积极展望并提早布局，争取先发优势。

    　　风险提示

    　　中美贸易关系紧张致使公司产品被列入加征关税产品清单，截止目前公司对美出口产品仍需缴纳额外加征的25%关税，并且经公司与客户协商后，绝大部分客户选择将由公司下调出厂价格的方式将加征关税造成的部分损失转嫁于公司，并且愿与公司共同承担次负面影响。如若未来中美贸易关系不出现进一步恶化的情况，那么关税影响对公司销售将较为有限，如若不然则将对公司毛利与净利润水平造成较大负面影响。

    　　从成本角度来看，尽管公司生产产品所需核心原料均较为常见且已完全摆脱进口依赖，但鉴于公司对上游原料供应商并无强议价权且核心原料并未有相关替代品，故而上游原料价格上行将对公司成本端造成一定压力。根据公司自身测算，占主营业务成本超过60%的直接材料价格降低1%将使得公司综合毛利率提升超过1%，均值约为1.4%，再进一步拆分，PVC树脂粉价格降低20%，将使得公司综合毛利率上行约2.6个百分点。

    　　从出口退税税率角度出发，由于公司外销收入占比达到98%以上，出口退税税率的高低对公司购销成本与现金流情况均构成一定影响。截止目前，公司产品均享受13%的出口退税税率，与可比公司持平且在调整了关税退税统计期与公司财务报告期之间的时间差异后，公司出口退税税率与实际情况基本相符；

    　　从人民币汇率角度出发，人民币汇率贬值利于公司提高产品售价，而升值则将迫使公司降低产品售价。