投资要点：

    　　公司官微发布23 年双十一战报：根据“百亚品牌说”官微披露，双十一期间，公司抖快平台位列榜单第一名，累计销售额同比增长100%+；天猫旗舰店位列榜单第四名，累计销售额同比增长80%+；拼多多渠道位列榜单第二名，累计销售额同比增长70%+；京东平台累计销售额同比增长60%+。公司双十一表现优异，电商渠道持续快速放量。

    　　双十一战报：抖快平台位列第一，天猫排名提升明显；“益生菌”爆品销售较好。

    　　抖快平台位列第一，天猫排名提升明显，电商渠道持续快速发力。根据“百亚品牌说”官微披露，双十一期间，公司全域品牌曝光率20 亿+，全平台用户互动5000 万+。1）抖快：公司在抖快平台位列榜单第一名，累计销售额同比增长100%+；在抖快平台成功实现弯道超车。2）天猫：公司天猫旗舰店位列榜单第四名，累计销售额同比增长80%+，据魔镜数据统计，去年双十一期间在天猫销售额排名第七，公司天猫平台排名提升明显。

    　　3）拼多多：公司拼多多渠道位列榜单第二名，累计销售额同比增长70%+；4）京东：

    　　京东渠道累计销售额同比增长60%+。双十一期间，公司电商全平台发力，战绩表现靓丽，电商收入有望持续快速增长。

    　　“益生菌”爆品销售较好，产品结构持续升级，推动毛利率显著改善。根据“百亚品牌说”官微披露，双十一期间，公司益生菌卫生巾销售3800 万片+，益生菌套餐销售40 万套＋，按照129.9 元/套价格计算，则益生菌套餐销售额约5200 万。22 年公司推出定位“大健康”的“敏感肌”系列产品，23 年5 月又推出“益生菌”系列产品，成功打造“爆品”系列，产品基本盘实现蜕变。“大健康”系列产品定位中高端，收入占比提升推动毛利率持续改善，23Q3 公司毛利率为51.6%，同比提升5.2pct。同时“敏感肌”及“益生菌”的“销售卖点”更加突出，对于品牌的“拉新”起到较大助力。我们认为，产品基本盘的成功蜕变是公司电商快速起量、线下全国化扩张的基础。

    　　产品基本盘蜕变+电商弯道超车+全国化扩张迎来拐点+进取的管理团队，看好公司成长性。维持公司2023-2025 年利润2.55、3.10、3.94 亿元，分别同比增长36.3%、21.3%、27.3%，当前市值对应PE 为29、24、19 倍，维持“买入”评级！

    　　风险提示：电商渠道竞争加剧影响盈利，全国化扩张进程低于预期。