事件:公司发布2022年业绩快报,2022年营业收入约16.12亿元,同比增加10.19%;归属于上市公司股东的净利润约1.88亿元,同比减少17.47%;基本每股收益约0.43元,同比减少18.87%。

    2022年全年业绩收官,Q4实现稳健增长。2022年全年实现营业收入约16.12亿元,同比增长10.19%,实现归母净利润约1.88亿元,同比下降17.47%;其中单Q4实现营业收入约4.83亿元,同比增长27.22%,实现归母净利润约0.62亿元,同比增长13.51%,业绩表现亮眼。Q4持续的疫情动荡对公司经营提出挑战,我们预计收入端稳健增长主要系公司延续了积极的调整措施,有序安排生产经营、渠道拓展、市场场推广及品宣等,预计电商渠道延续Q3态势快速增长,同时中高端产品自由点等占比进一步提升。

    产品结构升级,期待盈利能力持续提升。利润端全年同比下滑,预计主要系疫情期间保供应成本较高、低毛利电商渠道占比提高,同时原料价格仍具有压力,费用端预计广宣投放等影响下保持较高支出。但公司产品和渠道结构优化效果较明显,高毛利产品如敏感肌系列、有机棉系列占比不断提升,抵消部分成本压力,因此Q4利润端表现较稳健,同时预计公司Q4毛利率环比有所增长。此外,伴随2023年原材料价格回落、费用支出趋于稳定,预计盈利能力将持续提升。

    盈利预测及投资建议。公司聚焦主业,持续推进产品结构优化,不断强化品牌宣传,深耕核心区域、拓展外围市场及多元渠道,增长势头强劲。我们预计公司2022-2024年实现归母净利润1.88/2.45/3.07亿元,分别同比-17%/30%/25%,17日股价对应22年PE为36.7X,维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示:下游需求不及预期风险,市场竞争加剧风险,原材料价格波动风险。