事件：公司发布2024 年三季报。2024 年第3 季度，公司实现营业收入6.42亿元（同增12.94%），归母净利润0.71 亿元（同增42.58%），扣非净利润0.67 亿元（同增77.83%）。

    　　收入端，市场竞争加剧，收入增速略有承压。3Q24，公司营收6.42 亿元，环增0.52 亿元，同比增速12.94，环比增速8.96%，同环比增速均略有放缓。

    　　我们预计主要系市场竞争激烈以及线下传统渠道遭遇分流等因素影响。整体来看，2024 年前3 季度，公司营收达17.72 亿元，同比增速达18.65%，增长势头依旧良好。

    　　利润端，成本红利延续，盈利能力修复。2024 前3 季度，公司受益于成本红利，整体净利率提升明显。3Q24，公司毛利率同比+3.26pct 至30.06%，销售/管理/研发/财务费用率同比+0.30/-0.37/+0.01/-0.10pct 至12.24%/3.40%/1.99%/-0.28%，归母净利率同比+2.27pct 至11.06%。

    　　新渠道新品类持续放量，成长性仍旧明显。长期看好公司通过大包装、散称装产品增厚渠道利差，补足渠道短板，通过鹌鹑蛋打造第二增长曲线，产品渠道双轮驱动支撑收入高增；短期看好鹌鹑蛋产能瓶颈突破和原料掌控加强、小鱼与鹌鹑蛋成本回落改善盈利能力。

    　　盈利预测：根据三季报，考虑到成本红利持续释放但消费需求修复缓慢，我们预计公司24-26 年营收分别为24.82/30.02/36.05 亿元（前次为25.90/32.15/39.83 亿元），净利润分别为3.04/3.74/4.54 亿元（前次为3.01/3.87/4.95 亿元）。维持“买入”评级。

    　　风险提示：渠道开拓不及预期、市场竞争加剧、原材料价格与汇率波动、食品安全事件。