投资要点：

    　　事件：公司于7 月11 日发布2024 年半年度业绩预告，报告期内公司实现归母净利润1.33-1.5 亿，同增60%-80%；实现扣非净利润1.12-1.29 亿，同增56%-79%。测算24Q2实现归母净利润0.59-0.76 亿，同增35%-73%；实现扣非净利润0.54-0.7 亿，同增38%-81%。

    　　投资评级与估值：基本维持盈利预测，预计24-26 年净利润分别为2.91 亿、3.76 亿、4.76亿，分别同比增长39%、29%、27%，对应EPS 为0.65、0.83、1.06 元，当前股价对应24-26 年PE 为18x，14x，11x，维持买入评级。公司股价近期回调较多，结合此前业绩预告，我们认为公司基本面情况良好，上半年业绩维持高增，股价回调后估值吸引力明显提升，继续看好公司中长期成长性，1）公司战略清晰，围绕大包装升级战略拓展现代渠道，通过禽类制品拓展散称渠道，有望同时享受到品类和渠道的增长红利；2）公司完善上游供应链建设，通过“大包装+散称”策略提升品牌势能，实现盈利能力的提升，维持买入评级。

    　　线上渠道处调整期，线下渠道快速增长。根据业绩预告，我们预计24Q2 收入实现20%以上增长。其中线上渠道处于调整阶段，预计同比基本持平，线下渠道实现30%左右增长。

    　　分品规看，大包装因电商渠道拖累，增速略慢，小包装产品保持稳健增长。公司线上渠道已初步完成团队调整，期待三季度电商渠道明显改善。公司北海工厂已顺利投产，鹌鹑蛋产能稳定爬坡。新品方面，深海鳀鱼及短保豆干表现良好，溏心鹌鹑蛋预计将于八月份投产。

    　　鱼制品成本下行，公司盈利能力维持较好水平。假设公司24Q2 收入同增20%-25%，按照扣非净利润中值测算，对应24Q2 扣非净利率区间为10.2%-10.6%，同比23Q2 提升2.2pct-2.6pct，环比24Q1 基本持平，主要系鱼制品成本同比下降。考虑到二季度以来鹌鹑蛋占比提升，产能继续爬坡，预计鹌鹑蛋毛利率环比稳定。

    　　股价表现的催化剂：收入增长超预期

    　　核心假设风险：原材料成本波动、食品安全事件