事件：公司发布2023 年业绩预告，预计归母净利润为2.01-2.13 亿元，同比+61.0%-+71.0%；扣非归母净利润为1.78-1.90 亿元，同比+56.8%-+67.8%；单Q4 归母净利润为0.67-0.80 亿元，同比+96.5%-+132.9%，扣非净利润为0.68-0.81 亿元，同比+124.9%-+166.0%。

    　　收入端：“三年倍增”目标落地，产品渠道双重发力。2023 年公司收入突破20 亿元，完成“三年倍增”的阶段性目标。产品端，公司聚焦“大单品”发展战略不动摇，深耕鱼制品、禽类制品和豆制品三大优质蛋白健康品类，打造“深海小鱼、鹌鹑蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉”六大系列畅销单品。根据公司投资者交流记录表，2022 年布局鹌鹑蛋以来，经过半年时间已成为千万级大单品并在2023 年9 月月销突破4400 万元。同时，公司积极布局新的鹌鹑蛋生产基地锚定十亿大单品。渠道端，公司在“小包装”基础上持续推行“大包装+散称”战略，夯实传统流通渠道优势的同时推动现代商超及零食量贩等全渠道稳健发展，产品矩阵、渠道结构和品牌势能进一步优化。

    　　利润端：成本回落叠加规模效应显现，业绩表现高增亮眼。根据业绩预告，期间公司部分原材料如大豆油、鹌鹑蛋、黄豆、鸭胸肉等同比有所下降，主要品类报告期内毛利率均有所提升。单Q4 净利润增长加速我们预计或系鹌鹑蛋价格环比回落、供应链挖潜增效、规模效益显现等多重因素贡献，高景气下公司有望持续释放业绩弹性。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025 年收入为20.73/26.71/33.06 亿元，归母净利润为2.06/2.90/3.83 亿元，对应PE 估值为26/18/14 倍。参考可比公司，给予2024 年25 倍PE 估值，对应合理价值16.08 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。新品新渠道不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。