投资要点：

    事件：公司披露2023 年一季报，23Q1 公司实现营业收入4.37 亿元（YOY=68.39%），归母净利润达到0.39 亿元（YOY=95.41%）。

    23 年一季度营收/利润继续保持快速增长。2023Q1 单独来看，公司实现主营业务收入4.37 亿元（YOY=68.39%），实现毛利率25.98 %，同比降低0.58pct。

    此外期间费用率同比下降2.58pct（其中销售费用率同比下降0.13pct，管理费用率同比下降2.72pct，最终2023Q1 公司归母净利润率同比上升1.24 pct至8.97%，对应最终归母净利润为0.39 亿元（YOY=95.41%）。

    以大包装战略为抓手，新品持续发力布局。 2022 年以来，公司继续以“大包装”为战略抓手，推动整盒装、袋装“大包装”产品销售，重点完善网络布局、开发有终端服务能力经销商，开拓了空白网点和弱势渠道，提升了终端品牌形象。（1）2022 年公司大包装产品的销售收入同比增长接近 80%。

    同时公司结合大包装战略布局，陆续开发各大系列散称产品，提高客单价，填补渠道空白。2022 年公司散称产品的销售收入增长超过 100%。（2）手撕肉干年销售突破 1 亿元，鹌鹑蛋新品月销已突破千万元，成为最快晋升为“亿元级单品”的劲仔产品。我们认为公司大包装产品持续放量，同时新品快速成长，将持续驱动公司业绩良好成长。

    董事长提议回购股份体现较强未来发展信心。公司2023 年2 月发布《关于董事长提议公司回购股份的公告》，基于对公司未来发展的信心，进一步完善公司长效激励机制，充分调动公司管理人员、核心骨干的积极性，董事长提议公司使用自有资金以集中竞价方式回购公司股份，回购的公司股份将用于股权激励及员工持股计划。此外本次回购资金总额为不低于人民币4000 万元（含）、不高于人民币8000 万元（含）。我们认为公司本次回购股份体现了公司对未来发展的较强信心。

    盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年公司营业收入分别为18.77/23.04/27.17 亿元，归母净利润分别为1.79/2.30/2.72 亿元，对应EPS分别为0.40/0.51/0.60 元/股。考虑到公司Q1 业绩快速增长，结合可比公司估值情况，给予公司2023 年33-38 倍的PE 估值，对应合理价值区间为13.20-15.20 元/股，继续给予“优于大市”评级。

    风险提示。（1）食品安全风险，（2）市场竞争加剧，（3）新渠道、新市场拓展不及预期。