事件

    　　2023 年04 月28 日，劲仔食品发布2023 年一季报。

    　　投资要点

    　　业绩超预期，报表质量高

    　　2023Q1 营收4.37 亿元（同增68%），归母净利润0.39 亿元（同增96%），扣非净利润0.33 亿元（同增91%），业绩超预期。2023Q1 毛利率26%（同减1pct），净利率9%（同增2pct）。2023Q1 销售费用率11.88%（同减0.1pct），系销售人员薪酬、品牌推广费与电商平台推广服务费增加所致；管理费用率3.9%（同减3pct）。2023Q1 经营活动现金流净额0.44 亿元（同减29%），系购买商品、接受劳务支付现金增加所致。2023Q1 末合同负债0.94 亿元，环减0.2 亿元。

    　　新品持续放量，股权激励加快步伐

    　　当前公司三大品类、六大系列均保持增长，继续以“大包装”为战略抓手，推动整盒装、袋装“大包装”产品销售，助力全品类增长，散称产品收入翻倍增长，打造“1+4”产品布局新产品拓展顺利。针对优势市场开展“万店陈列”打造专案，优化渠道终端陈列，2022 年底，已和30 多家零食专营渠道合作，处于起量阶段。公司于4 月2 日再次发布股权激励，完全解锁收入目标高于上一期，同时激励范围扩大，激发团队活力，配合产品+渠道持续放量，发展步伐提速。

    　　盈利预测

    　　预计2023-2025 年EPS 为0.37/0.47/0.58 元，当前股价对应PE 分别为39/31/25 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、鹌鹑蛋增长不及预期、成本上涨风险、零食专营渠道增长不及预期、股权激励目标不及预期等。