公司继2021 年限制性股票激励方案后，近日再推2023 年限制性股票激励计划；与此前不同的是，对于收入和利润增速都做出了考核，对于经营质量要求更高，且收入增速要求相比第一期更高；同时激励范围扩大，有效拉动员工积极性，彰显公司长期发展信心。

    　　发布2023 年限制性股票激励计划，彰显公司长期发展信心事件：公司发布2023 年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票数量为371 万股（占总股份的0.822%），计划授予价格7.58 元/股，激励对象27 人，包括公司董事、高级管理人员及核心人员。

    　　本次激励计划对于收入和利润均做出考核

    　　本次激励计划考核年度为2023-2024 两个年度，业绩考核目标如下1）以2022 年为基数，23 年收入和利润增长不低于25%，即23 年实际收入不低于18.28 亿元，利润不低于1.56 亿元，则解锁100%；若23 年收入和利润增长不低于20%即，收入不低于17.54 亿元、净利润不低于1.50 亿元，则解锁80%；2） 以2022 年为基数，24 年收入和利润增长不低于56%，即24 年实际收入不低于22.81 亿元，利润不低于1.94 亿元，则解锁100%；若24 年收入和利润增长不低于44%，即24 年实际收入不低于21.05 亿元，利润不低于1.80 亿元，则解锁80%。

    　　本次激励计划预计需要摊销的总费用为2514.15 万元，其中2023-2025 年分别摊销1099.94 万元、1152.32、261.89 万元。其中考核的净利润指标均以归母净利润考核，并剔除本次其他激励计划的股份支付费用。

    　　本次激励计划相比上一轮对经营质量要求更高，彰显公司长期发展信心2021 年公司推出的第一轮激励计划的考核目标是以20 年为基数，21/22 年收入增长不低于20%/44%，本次激励计划对于收入和利润均作出了考核，对于经营质量要求更高，彰显公司长期发展信心。

    　　维持“买入”评级，大包装放量+新渠道铺货+新品拓展助力业绩的持续增长考虑到公司22 年业绩高增，我们略上调此前盈利预测，预计2023-2025 年公司实现收入19.02、23.85、29.28 亿元，同比30.06%、25.41%、22.77%；预计实现归母净利润1.79、2.34、2.95 亿元，同比增长43.32%、30.86%、25.99%。预计实现EPS 分别为0.40、0.52、0.65 元，对应PE 分别为37、29、23 倍。我们基于公司23 年40 倍PE，当前仍有空间，维持买入评级。

    　　风险提示：大包装放量不及预期、终端需求疲软、成本上行超预期等。