“1+4”产品布局不变，大包装占比持续提升产品端，公司打造“1+4”产品布局，即1 个10 亿级单品（小鱼干）和4 个1 亿级单品，其中4 个1 亿级产品将支撑公司打造第二增长曲线。目前鹌鹑蛋潜力较大，有望成为公司重要大单品。大包装策略效果显著，营收占比已提升至30%，我们认为占比将继续提升，继续贡献公司业绩。

    　　渠道继续补短板，回购股份已开启

    　　2022 年底公司已和30 多家零食专营渠道合作，当前处于起量阶段，我们认为今年将迎来放量。此外，线上电商亦有不错表现，空中继续投放抖音和小红书，持续培育消费者认知和提升品牌知名度。经销商层面，持续优商提质，扶持经销商做大做强。成本来看，公司鱼胚成本处于高位，有望回落。此外，2 月25 日公司发布回购公告，拟不超过16 元/股回购4000-8000 万元，回购期限不超过12 个月，将用作股权激励计划及员工持股计划。

    　　盈利预测

    　　我们看好公司产品持续推陈出新+渠道持续完善布局，整体势能持续向上。预计2022-2024 年EPS 为0.28/0.37/0.46 元，当前股价对应PE 分别为54/42/33 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、鹌鹑蛋增长不及预期、原材料上涨风险、零食专营渠道增长不及预期等。