劲仔食品发布2022 年前三季度业绩报告。

    　　投资要点

    　　业绩超预期，大包装+渠道效果显著

    　　公司2022Q1-Q3 总营收10.1 亿元（同增34.57%），归母净利润0.90 亿元（同增41.17%）。其中2022Q3 总营收3.90亿元（ 同增40.11% ） ， 归母净利润0.34 亿元（ 同增47.15%），业绩超预期，系公司推行大包装产品策略、开发及优化经销商、终端市场建设以及新产品推广所致。毛利率2022Q1-Q3 为26.04% （同减0.5pct ） ， 其中2022Q3 为23.58%（同减1.9pct）；净利率2022Q1-Q3 为8.78%（同增0.3pct），其中2022Q3 为8.59%（同增0.5pct），系销售费用率同减0.3pct、管理费用率同减1.7pct 等所致。经营活动现金流净额2022Q1-Q3 为1.89 亿元（同增 118% ），其中2022Q3 为0.74 亿元（同增124%）。

    　　股权激励目标无虞，大包装持续放量

    　　公司自去年实施“大包装升级”战略取得阶段性成果，产品矩阵得到优化，线上、线下、现代渠道齐发力，渠道结构更加完善。当前公司聚焦打造销量领先的卤味零食专家品牌形象，培育品类认知，品牌力进一步提升。当前大包装+渠道双管齐下，料今年股权激励目标完成无虞。

    　　盈利预测

    　　我们预计2022-2024 年EPS 为0.29/0.37/0.45 元，当前股价对应PE 分别为41/33/27 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、新品推广不及预期、原材料上涨风险等。