事件：

    公司发布2021 年半年报。公司2021 年上半年实现营业收入4.72 亿元，同比增长4.63%；归母净利润为4111 万元，同减35.66%，扣非后归母净利润3168 万元，同减29.03%。

    点评：

    1、收入端：公司2021H1 实现营业收入4.72 亿元，同比增长4.63%。其中2021Q1/Q2 分别实现营业收入2.25/2.48 亿元，同比增长15.89%/-3.80%。

    2、毛利率：2021 年上半年公司毛利率为27.08%，较2020 年H1 下降0.91pct。

    分季度来看， 2021Q1/Q2 毛利率分别为27.66%/26.56%， 同比下降1.32/0.69pct。

    3、费用端：2021 年上半年公司期间费用率为18.70%，较2020 年H1增长3.86pct。期间费用率中，2021H1 销售费用率为11.78%，较2020年H1 增加2.04pct；管理费用率为6.14%，较去年同期增加0.34pct；财务费用率为-1.49%，较去年同期下降0.09pct；研发费用率为2.26%，较去年同期增加1.56pct。

    4、净利润：上半年公司归母净利润4111 万元，同比下降35.66%，净利率为8.70%，较2020 年下降5.45pct，主要原因是政府补助收益较上年同期减少、部分原辅料价格上涨、 研发投入以及品牌推广投入增加所致。分季度来看，公司2021Q1/Q2 归母净利润分别为2129/1982 万元，同比下降17.5%/48.0%；净利率分别为9.5%/8.0%，同比下降3.84/6.78pct。

    5、产品端与渠道端：公司聚焦深耕休闲鱼制品、豆制品、禽肉制品三大品类，上半年公司盈利有所下降主要受原材料价格波动影响。公司产品结构不断优化，独特产品口味+稳定渠道运营，打造“A 股鱼类零食第一企业”。

    上半年公司进一步提速现代渠道和线上渠道发展，加速了抖音等新媒体渠道布局，同时加快了流通渠道布局。期内公司由“华文食品”更名为“劲仔食品”，品牌力持续提升，持续推进品牌专业化、年轻化发展。

    盈利预测：

    公司21 年3 月发布限制性股权激励计划，设定以2020 年营业收入为基数，2021/2022 年营业收入增速不低于20%/44%，我们预计公司2021/2022 年收入分别为10.91/13.09 亿元，预计公司2021/2022 年归母净利润分别为1.21/1.45 亿元。

    风险提示：食品安全风险、市场竞争风险、新产品推广风险