公司2024 年前三季度归母净利润同比增长64%。瑞鹄模具2024 年前三季度实现营收17.26 亿元，同比+33%；实现归母净利润2.53 亿元，同比+64%；单季度看，24Q3 收入6.05 亿元，同比+38%，环比-2%；实现归母净利润0.91亿元，同比+42%，环比+6%。

    受益于客户销量高增及新业务量产，公司营收增速超越行业24pct。自主品牌持续发力，以旧换新、车企促销等因素助力，今年前三季度中国汽车销量2157 万辆，同比+2.4%。公司营收增速超越行业31pct，核心原因在下游客户销量快速增长及新业务放量。根据乘联会数据，奇瑞前三季度销量同比涨幅高达56%至169 万辆。同时公司传统装备业务加速扩展客户结构，新增客户包括丰田汽车、达契亚汽车及相关“一带一路”国家或地区属地品牌等。

    数字化制造+内部管理效率提升，公司归母净利率环比+1.06pct。24Q3 实现毛利率24.5%，同比-4.61pct，环比持平微增，归母净利率15.04%，同比+0.43pct，环比+1.06pct。盈利能力提升受益于公司规模效应扩大+产能利用率提升+内部管理效率提升，24Q3 公司销售/管理/研发费用率分别1.16%/5.45%/5.29% ， 同比分别-0.90/-0.94/-0.65pct, 环比分别+0.67/+0.25/+0.90pct。

    上市公司主体深耕装备业务，子公司拓展零部件，白车身相关配套装备布局完整。公司主营汽车制造装备业务（冲压模具和自动化产线等），2009 年成立成飞集成拓展部分汽车零部件，2017 年成立瑞鹄浩博主营冲压零部件，2022 年合资建立瑞鹄轻量化主营铝合金精密铸造、缸体高压铸造和铝合金一体化压铸；为国内少数同时提供完整汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案、轻量化零部件供应一站式供应商。客户结构绑定奇瑞同时广泛扩展北美某全球知名新能源品牌、奔驰、宝马、理想、蔚来等优质车企，客户结构持续优化，零部件业务逐步爬坡量产，公司业绩有望持续增长。

    风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。

    投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑瑞鹄模具汽车零部件业务处于快速放量期，受益于与奇瑞等客户深度合作有望迎来业绩高速增长。看好公司客户拓展及产品矩阵外延带来利润的持续向上突破，我们维持盈利预测，预计24/25/26 年净利润3.4/4.3/5.4 亿元，维持“优于大市”评级。