4Q23 预测盈利同比增长24.1%-86.6%，符合我们预期公司公布2023 年业绩预告：预计2023 年实现归母净利1.96-2.17 亿元，同比增长40.0%-55.0%；扣非归母净利1.73-1.94 亿元，同比增长70.0%-90.0%。对应4Q23 实现归母净利润为0.42-0.63 亿元，同比增长24.1%-86.6%，环比下滑35.0%-2.30%；扣非净利润为0.39-0.60 亿元，同比增长89.6%-192.2%，环比下滑30.7%-增长6.7%。业绩符合我们预期。

    关注要点

    核心客户销量高增，带动4Q业绩维持稳健。公司核心客户奇瑞4Q23 销量60.33 万辆，同比+90.6%、环比24.6%；其中星纪元ES/奇瑞华为智界S7分别于11/12 月量产交付，4Q23 销量分别为742/ 899 辆，产量分别为2118/ 1741 辆，产销略低于预期。我们认为，公司4Q23 归母净利润同比维持高增，主要得益于传统业务较好的订单景气度以及核心客户奇瑞销量高增；环比下滑原因可能系：1）装备业务收入确认的正常波动；2）汇兑损失；3）一体化压铸产品量产爬坡前期产生一定亏损。

    展望2024 年，多元业务均有望贡献增长。传统业务：截至1H23 公司模具+装备在手订单34.9 亿元，同比+15%，订单较为饱满。同时模具业务高毛利的海外订单有望持续增长，带动盈利能力提升。轻量化业务：2024 年奇瑞乘用车销量有望维持高增，且有望迎来华为奇瑞合作新车型上市，我们预计收入端有望进一步攀升、利润端有望随着量产爬坡迎来明显改善。成飞集成（持股45%）：主要从事工装模具和汽车零部件业务，我们预计2023 年贡献投资收益五到六千万元，2024 年有望随核心客户奇瑞销量增长而贡献一定增量。

    奇瑞乘用车销量势头正盛，公司作为奇瑞核心供应商有望持续受益。2023 年奇瑞集团汽车销量188.1 万辆，同比+52.6%，其中出口93.7 万辆，同比+101.1%。奇瑞集团规划2024 年销量增长率超行业10-20 个百分点，我们预计：1）2024 年销量有望达到225 万辆，同比+20%；2）看好奇瑞发挥海外渠道产能布局与品牌优势，2024 年出口销量增速有望超过国内。此外，我们预计公司与华为合作新车型有望于2024 年持续上市，带来一定市场关注度。公司是奇瑞轻量化核心供应商以及奇瑞华为一体化压铸产品和车身结构件核心供应商，我们预计有望持续受益奇瑞销量增长以及奇瑞华为车型带来的估值提升机会。

    盈利预测与估值

    基本维持23/24 年盈利预测不变；引入25 年归母净利润4.0 亿元。当前股价对应24 年16.5x P/E。维持跑赢行业评级，考虑行业估值中枢回落，下调目标价35.7%至32.8 元，对应24 年22.6x P/E，37.4%上行空间。

    风险

    车型更新换代不及预期；产能放量不及预期；零部件客户拓展不及预期。