事件：公司发布 2023 年三季报，公司2023Q1-Q3 实现营收12.98 亿元，同比+56.57%；实现归母净利润1.54 亿元，同比+44.98%；其中23Q3 公司实现营收4.38 亿元，同比+9.4%；归母净利润0.64 亿元，同比+25.7%。

    　　点评：

    　　制造装备业务在手订单充沛，公司2023 年前三季度收入同比高增。公司2023 年前三季度实现营收12.98 亿元，同比+56.57%。主要系公司2022 年末制造装备业务在手订单较上年末增长较多，订单于本年度进行交付，交付规模增加带动公司营收增长。同时公司汽车零部件业务销量增加进展顺利，共同带动营收增长。

    　　汽零业务等规模效应释放，23Q3 盈利能力上行。公司23Q3 毛利率为29.15%，同比+5.75pct，环比+9.50pct；净利率为15.60%，同比+2.92pct，环比+3.89pct。公司从模具等装备业务转入汽零业务，目前公司汽车轻量化零部件产品主要有：汽车冲焊零部件（高强度板及铝合金板材冲焊零部件）、铝合金精密铸造零部件（铝合金一体化压铸车身结构件、铝合金精密铸造动总零部件）等，随着逐步放量，盈利有望继续提升。

    　　职工薪酬等因素致费用率有所提升。费用率方面，公司23Q3 期间费用率为14.95%，同比+2.87pct，环比+4.45pct；各项费用率情况来看，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.97%、6.34%、5.98%、0.66%，同比分别-0.55pct、+2.76pct、-0.34pct、+1.00pct。其中管理费用主要系职工薪酬、折旧摊销费用等增加所致；财务费用主要系公司可转债计提利息费用所致。

    　　盈利预测：公司深度绑定奇瑞，有望随奇瑞共同成长。我们预测公司2023 年-2025 年归母净利润为2.31 亿元、3.48 亿元、4.40 亿元，同比增长64.8%、50.8%、26.4%，对应PE 为36/24/19 倍。

    　　风险因素：原材料价格波动；新客户拓展不及预期；新产品开发进度不及预期等。