投资要点

    公告要点:公司公布2023 年半年报,业绩符合我们预期。2023 年H1实现营收8.6 亿元,同比+100.7%,环比+16.2%;实现归母净利润0.9 亿元,同比+62.8%,环比+6.5%;实现扣非归母净利润0.8 亿元,同比+96.1%,环比+25.7%。2023 年Q2 实现营收4.8 亿元,同比+62.2%,环比+23.8%;实现归母净利润0.5 亿元,同比+17.0%,环比+10.2%;实现扣非归母净利润0.4 亿元,同比+10.6%,环比+1.0%。

    制造装备业务同比高增长,在手订单持续增加。2023H1 制造装备业务营收为7.7 亿元,同比+86.3%,环比+7.1%,主要因为2022 年末制造装备业务在手订单同比2021 年末增长较多,2023H1 订单交付规模同比有较大规模增长。截止2023H1,制造装备业务在手订单为 34.94 亿元,较2022 年末增长15.31%,在手订单充足,产能利用较为饱和,未来一段时期内该业务收入可预期性较强。

    汽零业务规模效应凸显,毛利率同比提升。2023H1 汽车零部件业务营收为0.7 亿元,同比+923.1%,环比+953.6%,毛利率为15.5%,同比+13.0pct,环比+22.0pct,主要因为汽车零部件业务规模迅速增长,规模效应显现,截至2023H1,汽零业务已取得多个客户数款车型定点,其中定点并批供客户3 个、定点开发中客户1 个,部分产品已批产供应,2023H2 供应剩余产品,有望延续增长趋势。

    一体化配套服务优势、技术成果转化效果显著。截至2023H1,公司形成了以汽车白车身相关配套装备的相对完整的产品线,能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案、轻量化零部件供应。公司目前开发出“ 汽车模具三维实体CAD/CAE/CAM 集成一体化技术”和“汽车模具智能型快速设计和高速加工集成系统”等技术,综合技术水平达到国内领先水平。

    盈利预测与投资评级: 我们维持公司2023-2025 年营收预测为18.32/30.40/37.27 亿元,同比分别+57%/+66%/+23%;维持2023-2025 年归母净利润预测为2.09/3.15/4.22 亿元,同比分别+50%/+51%/+34%,对应PE 分别为28/19/14 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:乘用车价格战超过预期,铝合金价格上涨超出预期,车企一体化压铸进程不及预期。