瑞鹄模具发布2022 年年报及2023 年一季报：公司2022 年营收11.68 亿元，同比增长12%；2023 年一季度营收3.84 亿元，同比大增184%。公司2022年归母净利润为1.4 亿元，同比增长22%，2023 年一季度归母净利润为0.43亿元，同比大增186%。

    公司汽车装备制造业务市场开发持续推进。2022 年公司该业务营收11.38 亿元，同比增长10.3%，毛利率维持稳定。2022 年公司在新增比亚迪、奔驰、宝马等客户的同时，与北美某全球知名新能源品牌、沃尔沃、蔚来、埃安等持续深化合作。截至2022 年底，公司汽车制造装备业务在手订单 30.3 亿元，较2021 年底增长 23.4%。

    汽车轻量化业务市场开拓快速启动。公司铝合金一体化压铸车身结构件获取多款纯电动平台定点，并完成试制和路测；动总产品完成SOP。截止2022年底，公司轻量化业务已批供客户2 个，定点开发中2 个。2022 年公司轻量化零部件工厂一期实现2 条产线批产，2 条产线启动安装调试；高强度板及冲焊零部件工厂预计2023 年完成建设并投产。

    瑞鹄模具公司具有一体化配套服务优势。公司是国内少数能同事为客户提供白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案、轻量化零部件供应的一站式供应商。

    我们预计瑞鹄模具2023/24/25 年取得营收17.6/26.6/33.5 亿元，归母净利润2.2/3.5/4.8 亿元，EPS 1.21/1.92/2.63 元。公司2023 年4 月24 日收盘价对应18.6/11.8/8.6x PE。参考可比公司，我们认为公司2023 年合理PE 范围为24-28x，对应合理价值区间29.12-33.97 元。维持“优于大市”评级

    风险提示：乘用车新车型开发进度不及预期，原材料价格大幅上涨。