瑞鹄汽车模具股份有限公司主营业务为汽车智能制造装备、轻量化零部件的开发、设计、制造和销售。公司主要产品有冲压模具、检具、焊装自动化生产线和智能机器人，以及轻量化零部件（铝合金精密压铸、一体式压铸件等）等。公司为国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身制造技术、智能装备及轻量化零部件的一站式解决方案的企业之一。

    　　瑞鹄模具主要产品为非标产品，具有很强的定制化特征。截止2022 年三季度，公司在手订单充足。根据公司2022 年中报，截止2022 年6 月，公司在手订单为29.52 亿元，从订单承接到产品最终交付一般要14-24 个月。公司产能利用较为饱和，未来一段时期内，公司业务收入可预期性较强。

    　　公司客户基础广泛。根据公司2022 年中报，公司客户包括保时捷、奥迪和捷豹路虎等全球主流豪华品牌、大众、本田和日产等全球主流品牌，以及上汽集团等国产自主一线品牌。同时，公司深耕新能源汽车领域，客户群体包括北美某全球知名新能源品牌和国内蔚来、理想和小鹏等知名厂商，在行业内建立了较高的品牌知名度。

    　　2022 年公司向轻量化零部件领域进军。根据公司2022 年中报，公司参与新设并控股芜湖瑞鹄汽车轻量化技术有限公司，持股45%。目前新业务、新建设项目整体进展顺利，其中“新能源汽车轻量化零部件项目”已完成产品样件开发及试制试装，预计2022 年下半年完成项目首期工程建设和生产准备，2022 年内实现项目部分竣工并批产供货。

    　　公司将受益于华为与奇瑞合作。根据2022 年12 月27 日互动易，华为智选扩容与奇瑞合作，将增加公司的业务机会和持续发展空间。奇瑞科技是公司第二大股东，截止2022 年三季度持股14.71%，也参股了公司控股的芜湖瑞鹄汽车轻量化技术有限公司（持股35%）。同时，公司也有华为汽车的配套经验。

    　　盈利预测与投资建议： 我们预计瑞鹄模具2022/23/24 年营收分别为13.4/20.0/27.7 亿元，归母净利润分别为1.48/2.33/3.42 亿元，对应EPS 分别为0.81/1.27/1.86 元，对应2023 年2 月3 日收盘价，分别为38.7/24.6/16.8倍PE。参考可比公司，我们认为公司2023 年合理PE 为28-32 倍，对应合理价值区间为35.58-40.66 元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示：乘用车消费不及预期，原材料价格大幅上涨。