公司2022Q3 业绩同比下滑59%。公司2022Q3 营业收入26.39 亿元（同比+7.1%，环比-6.0%），归母净利润0.30 亿元（同比-59.0%，环比-65.1%），扣非归母净利润0.12 亿元（同比-79.1%，环比-77.5%）。

    公司业绩下滑主因西南地区高温限电降低公司周转。公司赚取的是废铝与再生合金锭之间的价格差，理论上讲盈利波动与铝的绝对价格涨跌关系不大。

    但是今年7-8 月份重庆地区高温限电，下游客户订货滞后及交付滞后，造成公司7-9 月份经营运转效率受到一定的冲击和波及，存货周转效率下降，而恰逢铝价在6-7 月份大幅下跌，公司采购高价原料生产的产品无法及时交付，承受了铝价跌价损失。重庆顺博建成产能25 万吨，约占公司总产能1/3，对公司总体业绩造成影响。截至9 月末，上述影响运转效率的不利因素已消除。

    风险提示：公司新增产能投产进度不及预期，下游需求走弱风险。

    投资建议：维持“买入”评级。

    由于三季度高温限电影响公司业绩，我们下调今年盈利预测。假设国内再生锭价格维持2021 年水平，测算公司2022-2024 年再生合金锭销售年均价不含税均为16488 元/吨，预计公司2022-2024 年营收分别为110/151/185 亿元，同比增速10.0/37.9/22.3%，归母净利润分别为3.62/5.82/7.36 亿元（原预测值4.62/5.82/7.36 亿元），同比增速5.9/60.7/26.4% ； 摊薄EPS=0.83/1.33/1.68 元， 当前股价对应PE=15.5/9.6/7.6X。我们继续看好再生铝行业在节能降碳大趋势下的广阔发展前景，公司是国内领先的再生铝生产企业，产能布局区域合理，通过全业务链条精细化管理，运营效率业内领先，成功发行转债助力产能进一步扩张，布局铝灰处理项目有望带来新的盈利增长点，提前布局再生铝保级利用，打开未来增长空间。短期事件冲击不改公司长期发展趋势，维持“买入”评级。