事件

    　　2023 年1 月30 日公司发布了2022 年业绩预告，报告期内公司归母净利润为盈利220-320 万元，同比下降94.08%-95.93%。扣非净利润为盈利5-105 万元，同比下降97.67%-99.89%。

    　　点评

    　　疫情影响广告预算，经营业绩受到冲击。由于报告期内受新冠疫情、经济环境及宏观政策的影响，中小企业客户的营销策略较为谨慎，公司业务订单量减少；另外在大环境冲击下，公司采购成本（主要为流量成本）有所上升，收入和成本端共同影响导致公司净利润下滑。

    　　从环比看，公司四季度净利润在846-946 万元，相比前三季度经营业绩有所改善。

    　　卡位元宇宙营销，重点布局虚拟数字内容和资产。报告期内公司针对虚拟数字内容和相关数字资产的生产、运营等商业化服务作重点布局，初步形成了服务类（虚拟直播、XR 直播、虚拟人）和平台类（无限盒子、无限数藏）两大产品体系，为web3.0 时代元宇宙营销打下基础，有望增加公司在元宇宙营销时代的市占率与利润率水平。

    　　以“内容+技术”为核心的经营战略，拥有自制内容和自研平台能力。直播业务方面，公司通过自建内容拍摄场地和直播间，提升了公司的内容产能；元宇宙业务方面，公司通过组建自有团队独立负责制作虚拟人和XR 直播服务，自研打造了无限盒子和无限数藏两个平台类产品。当前公司新业务研发团队已达百人，其中服务类业务团队40人，平台类业务研发团队50 人，商务团队约10 人。同时，公司积极与外部技术团队合作，保持了虚拟技术的及时更新和创新服务能力的良好迭代。

    　　盈利预测

    　　我们预计公司2022-2024 年营业收入为33.26/44.95/47.23 亿元；归母净利润为0.03/0.51/0.88 亿元；对应EPS 为0.02/0.40/0.70 元，根据4 月3 日收盘价，分别对应2023-2024 年84/48 倍PE。公司在营销领域深耕多年，与主流互联网平台保持了良好的合作关系，基于web3.0 趋势下营销方式或将迎来变革，AI 工具的运用有助于营销行业降本增效并提升利润率，公司的前瞻性布局有望在行业的技术变革下收获市占率的提升。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　新业务进度不及预期；技术创新风险；广告主预算投入不及预期；宏观经济风险。