2024Q3 营收稳定增长，产能释放未来可期，维持“买入”评级2024Q1-Q3 公司实现营收45.46 亿元，同比+27.40%；实现归母净利润3.01 亿元，同比-13.77%；实现扣非归母净利润2.35 亿元，同比-19.20%；实现毛利率19.81%，同比-2.76pcts；2024Q3 单季度实现营收15.85 亿元，同比+2.14%，环比-0.78%；实现归母净利润0.67 亿元，同比-49.59%，环比-39.20%；实现扣非归母净利润0.43 亿元，同比-61.19%，环比-53.34%；实现毛利率18.08%，同比-3.59pcts，环比-1.50pcts。因市场竞争激烈，我们下调2024-2026 年归母净利润预测为4.06/6.02/7.81 亿元（前值为5.01/7.05/9.30 亿元），当前股价对应PE 为19.8/13.4/10.3 倍。我们看好产能释放带来的充足成长动力，维持“买入”评级。

    　　手机需求恢复+快充渗透率提升+服务器电源量产+产能稳定爬坡成长性充足分下游来看，在手机领域，IDC 等多家研究机构预测2024 年手机市场重回增长，有望为公司手机充电器业务打开成长空间，同时，随着快充渗透率整体提升，公司手机充电器产品ASP 有望上升，手机充电器业务有望迎来量价齐升，营收有望持续增长；在PC 领域，受益于端侧AI 逐渐渗透，越来越多的PC 产品集成本地AI 功能，高功耗下带动充电器功率显著提升，部分轻薄商务本产品配备140W 电源，公司作为高功率电源具有技术及产品储备的龙头企业，已经在部分AIPC 产品中应用相关产品，随着端侧AI 逐渐渗透，公司PC 电源业务有望迎来ASP 提升，为公司贡献营收增长动力；在服务器领域，2023 年公司2000W 主流服务器电源已完成量产开发，随着公司产品持续量产、在服务器电源领域持续开拓市场，公司服务器电源业务有望为公司注入长期成长动能；在产能建设方面，截至2024H1，公司快充大功率电源智能化生产基地建设项目产能正逐步释放，目前正处于产能爬坡阶段，已达到预定可使用状态，随着下游手机充电器需求逐渐恢复、公司市场占有率稳步提升、公司产能逐渐释放，公司未来成长性充足。

    　　风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。