【投资要点】

    2021 年03 月16 日，公司发布2020 年报。公司全年实现营收29.45亿元，同比增长27.17%；实现归母净利润3.29 亿元，同比增长48.53%；扣非后净利润为3.16 亿元，同比上涨49.55%。

    公司稳中向好，财务情况乐观。受益于快充市场的爆发，以及手机市场的回暖，2020 年公司毛利率及净利率分别为23.14%及11.17%，较去年同期的20.79%及9.57%出现了大幅提升；三项费用率合计为4.88%，相比去年同期小幅上升了0.39pct；全年投入研发费用共计1.43亿元，同比增长43.17%。从营运能力来看，全年应收账款周转天数为107.16 天，相比去年112.71 天，账期逐渐缩短。

    客户黏性增强，助力业绩稳定上涨。2020 年，公司克服疫情困难，及时、可靠地保障了下游客户的交付需求，受到了如小米、华为、vivo、OPPO、LG、传音等头部企业客户的高度认可，进一步赢得了客户的信任与支持。报告期内，公司前五大客户合计销售金额占年度销售总额比例高达76.18%,更是充分展现了与龙头客户间良好的合作关系。

    积极研发高附加值产品，尝试开拓业绩新支点。通过市场调研来把握需求变化趋势，公司在无线充电领域不断钻研，目前已取得UL 颁发的高通无线快充技术认证荣誉；在135W、200W 大功率电源适配器取得技术上突破并已开始量产；GaN 研发项目上，也已经布局了30W、45W、65W 产品。随着快充市场需求的不断释放，预计上述高附加值产品将支撑公司取得进一步的爆发。

    募投项目进展快，规模效益将显现。2020 年，公司已累计使用募集资金3.07 亿元，其中“智能终端配件（塘厦）生产项目”厂房建设已完成，即将投产使用；“无线充电器及智能快充生产线建设项目”已提前实施智能快充生产线建设，预计2021 年实现达产；“研发中心建设项目”

    已经启动建设，预计在2021 年建成国家CNAS 认证实验室。募投项目的投产使用，将大幅提升公司的产能和核心竞争力，进一步满足市场的需求，实现更大的规模效益。

    多市场渠道布局。2020 年，公司在全球手机充电器市场占有率达到14.50%以上。龙头客户方面，由于部分手机品牌取消充电器配套，公司正积极推进 “充电器彩盒”套装系列产品的落地，目前已得到客户的认可并交付相关产品；瞄准To C 市场，进一步深耕Mophie、Belkin和绿联等品牌客户；同步自研并推出公司自有品牌“AOHI”的PD 充电器、GaN 充电器、无线充电器等产品，或将迎来新的市场机会。

    【投资建议】

    与传统快充相比，GaN（氮化镓）充电器具有功率密度大、能量转化效率高以及体积小等特点。近年来，GaN 充电器市场渗透率的快速提升，结合奥海科技在充电器领域多年的技术积累以及未来新增产能的释放，快充市场需求的释放将使得公司充分受益。预计公司2021/2022/2023 年营业收入为35.91/42.20/48.24 亿元，归母净利润为4.99/6.44/7.70 亿元，EPS 分别为2.76/3.56/4.26 元，对应PE 分别为19/14/12 倍，给予公司“增持”评级。

    【风险提示】

    募投项目进展不顺；

    客户合作进展不佳；

    快充市场需求释放不及预期；

    疫情控制不当。