2022年08月10日晚间,公司发布2022年半年报:2022H1营收6.14亿元(同增13% ) , 归母净利润0.41亿元(同增11%)。投资要点

    营收超预期,盈利能力望改善

    公司2022Q2营收2.94亿元(同增43%),归母净利润0.19亿元(同增550%),业绩超预期。毛利率2022H1为32.10%(同减5pct),其中2022Q2为29.11%(同减5pct);净利率2022H1为6.69%(基本持平),其中2022Q2为6.33%(同增8pct)。2022H1末合同负债0.45亿元,环增0.03亿元。2022H1经营活动现金流净额1.06亿元(同增611%),系货款增加所致。

    新品表现亮眼,华北地区高增长

    分产品看,2022H1青豌豆系列营收1.54亿元(同增8.5%),瓜子仁系列产品营收0.99亿元(同减7%),蚕豆系列产品营收0.9亿元(同减3%),综合果仁及豆果系列营收1.56亿元(同增42%),新品放量表现亮眼。分区域看,2022H1华东/华北/华中/电商/西南营收分别为1.19/1.11/0.96/0.91/0.85亿元,同比-2%/113%/3.6%/4.5%/24%。分渠道看,山姆会员店渠道持续发力,零食专营渠道望三季度发力。截止6月底公司共有2382个经销商,新增221个。

    坚果放量可期,渠道多元化成型

    产品端:上半年推出口味性坚果和烘焙类产品上市,开拓芥末味、咸蛋黄味等新口味产品,新品放量可期。渠道端:线下覆盖大卖场、连锁便利店等,山姆会员店及零食专营渠道有望发力。线上在天猫、京东、拼多多等开展线上直播。

    盈利预测

    我们预计2021-2023年EPS为2.01/2.63/3.46元,当前股价对应PE分别为32/25/19倍,维持“推荐”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、疫情拖累消费、原材料价格上涨风险、口味坚果竞争加剧、商超客流量减少风险等。