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甘源食品(002991)机构评级研报股票分析报告

 
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甘源食品(002991):收入稳步恢复 底部反转可期

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2021-10-28  查股网机构评级研报

  三季度收入小幅增长,利润环比扭亏,维持“增持”评级甘源食品2021 年前三季度实现收入8.56 亿元,同比增长7.8%;归母净利润0.77亿元,同比下滑37.7%。2021Q3 单季度实现收入3.12 亿元,同比增长2.7%,归母净利润0.40 亿元,同比下降27.3%。受到费用投放较多,原材料价格维持高位影响,我们下调盈利预测,预计2021-2023 年公司归母净利润分别为1.3(-0.3)、2.0(-0.1)、2.3(-0.2)亿元,分别下滑26.3%、增长51.2%、12.9%,EPS 分别为1.42(-0.26)、2.14(-0.15)、2.42(-0.23)元,展望未来公司布局新渠道,产品提价,回购股份,当前股价对应PE 分别为35.8、23.7、21.0 倍,维持“增持”评级。

      营业收入环比改善,成本提升拖累业绩

      公司2021Q3 收入同比增长2.7%,环比二季度明显恢复,主因社区团购冲击减弱,商超流量有所恢复,同时公司拓展BC 类门店等新渠道,电商渠道持续推广。三季度毛利率同比下降10.3pct,主因原材料维持高价拖累,另外执行新准则,3130.3万物流费计入成本也有所影响,目前公司已主动提价,后续有望提升整体毛利率。

      公司三季度实现归母净利润4025 万元,顺利走出二季度亏损阴霾,净利率同比下滑5.3pct,主因成本提升影响所致,销售费用率减少9.6pct,主因三季度减少了广告投放、商超专柜投放等费用所致;管理费用率及财务费用率保持整体平稳。

      回购持续推进,底部反转可期

      公司8 月公告将回购公司股份,用于后续实施员工持股或股权激励计划,金额不低于6000 万元,不超过1.2 亿元,截至三季度末公司已累计回购近6000 万元,占总股本比例1.35%,后续公司将继续实施本次回购计划。本次回购将用于员工激励,充分展现出公司对未来业绩的信心,有助于提升公司员工士气,绑定核心员工利益,调动工作积极性。预计随着公司渠道布局优化,便利店、水果店等新渠道持续放量,商超流量恢复,电商、直播等线上渠道稳步推进,同时产品完成提价,四季度推出新款产品,广告等费用审慎投入,公司有望实现底部反转。

      风险提示:疫情反复影响,食品安全风险,原材料涨价风险。

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