上半年项目延期等因素拖累公司整体业绩表现，但保税区业务落地开花，国际业务全面推进，AI 开始赋能产品线的延伸及新赛道的拓展，长期成长根基进一步稳固，维持强烈推荐。

    　　事件：公司发布2024 半年报，实现营收6.33 亿元，YoY -21.26%；归母净利润0.87 亿元，YoY -31.27%；扣非归母净利润0.73 亿元，YoY -32.48%；24Q2 单季度营收、归母净利润、扣非归母净利润YoY -13.25%/-42.98%-56.40%。

    　　项目延期等因素拖累智慧口岸业务线表现。上半年智慧口岸收入4.94 亿元，YoY -30.23%，收入下滑主要是由于部分项目验收延后。同时，受项目结算周期影响，部分项目回款延后，公司计提各类资产减值准备约7647 万元，利润表现也受到较大拖累。但在公司主动的项目把控及自研硬件占比提升背景下，智慧口岸业务线毛利率同比大幅提升5.92pct，并带动整体毛利率同比提升1.00pct。

    　　保税区项目促智能交通及其他业务线收入高增。上半年智能交通及其他业务线收入1.35 亿元，YoY +47.27%，主要系公司加大海关特殊监管区域业务，智能终端业务等非口岸业务的拓展，报告期内北京中关村综合保税区海关信息化建设项目、扬州综保区跨境电商监管中心信息化建设项目等完成验收并确认收入。海关特殊监管区相对于公司原口岸业务而言为增量领域，上述标杆项目的落地为公司在全国拓展该增量蓝海市场打下了良好基础。

    　　海外及AI 为公司长期看点。上半年公司完成了中东区域口岸边境、智慧园区和非洲区域智慧港口等项目交付，以及中东中亚区、非洲区多个项目的拓展，同时有多个项目在持续跟进中，国际业务呈现全面推进状态。此外，公司从垂直行业大模型M2-GPT 应用场景落地尝试、赋能北京中关村综保区项目打造行业标杆、深耕智能机器人领域推出新一代产品等多个方面深入AI 的研发投入，产品线的丰富及新赛道的拓展为长期发展蓄力。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司24-26 年收入16.88/19.69/23.86 亿元，归母净利润2.10/2.47/3.00 亿元，维持强烈推荐。

    　　风险提示：国内智慧口岸需求不及预期；海外市场政策风险；竞争加剧等。