事件： 2022 年8 月22 日，公司发布2022 年中报，实现营收58,900.39万元，同比增长12.32%；归母净利润7,952.59 万元，同比下降37.22%；扣非净利润6,668.84 万元，同比下降39.16%

    疫情反复映射至利润短期承压。2022H1，在国家坚持“外防输入、内防反弹”，实施科学精准、动态清零的政策背景下，公司的生产经营面临诸多挑战，我国大部分口岸被关停，旅客出入境业务大多处于停滞。对公司2022H1 业绩影响较大的因素主要包括：1）公司持续加大研发投入，2022H1，公司研发投入达7,693.70 万元，同比增加2,189.03 万元，同比增长39.77%，占营业收入的比例达到13.06%；2）2022H1，公司承担员工股权激励股份支付成本2,072.98 万元；3）受疫情和结算周期影响，部分项目回款延后，公司计提信用减值损失4,020.96 万元，同比增加2,308.71 万元。

    “海南封关”首战告捷，海外市场持续拓展，双管齐下打开业务新局面。公司和以公司为牵头人的联合体在海南自贸港全岛封关运作建设项目第一批项目中首战告捷连中三元，中标金额总共计约 5.97 亿元，并将以此打造标杆项目，加速推进海关特殊监管区市场；海外市场：1）公司海外事业部中东分队已于 7月前往沙特进行项目交付，公司将以中东为据点，发挥技术领域优势，融入当地行业特点，推动当地行业数字化转型升级，在区域行业内建立起品牌影响力和号召力，为进一步开拓海外市场奠定基础；2）与华为签署战略协议，在智能交通、智慧口岸方面强强联手，把数字世界带入全球交通系统、海关和港口行业。目前，双方正积极推进多个海外项目。双管齐下打开业务新局面，推动业务新增长。

    紧抓软硬件产品国产化，深度拥抱信创产业。2022H1，公司继续深度推进国产化进程，在嵌入式软硬件、智能终端产品、操作系统、数据库等方面全面推行国产化战略。同时公司智能终端团队与华为鸿蒙团队正在进行深度合作，基于鸿蒙系统对国产化硬件平台进行开发。公司与华为研发团队将开展与深度学习有关的全栈技术研究，实现国产化产品的技术验证及替代。

    投资建议：在面对愈发趋于复杂的口岸管理，智慧口岸建设的必要性逐年升级，而考虑到智慧口岸的特殊性，我们认为公司目前已具备明显的竞争优势，且已实现了向产品商的跃升。综合考虑市场未来增量空间，我们认为公司成长空间广阔。预计公司22-24 年实现营收15.13/20.11/26.57 亿元，实现归母净利润2.88/3.94/5.10 亿元，当前市值对应PE 分别为24/17/13 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：项目建设不及预期的风险；疫情反复导致国门开放速度不及预期的风险。