深耕智慧口岸二十载成就行业龙头，疫后有望重返高增。公司成立于1997 年，致力于提供智慧口岸查验系统整体解决方案及其智能产品，开创了口岸旅客查验、车辆查验及卫生检疫等领域智能查验的先河，为中国智慧口岸领域龙头企业。2016-2019 年公司营收、业绩CAGR 分别为49.7%和65.5%，疫情以来增速放缓，多元驱动下疫后有望重返高增。

    多元驱动智慧口岸行业扩容，公司产品+品牌构筑核心壁垒。未来口岸新增、口岸扩建和产品更迭三大因素将驱动智慧口岸行业扩容。公司智慧解决方案具备定制化、多行业、细场景、一体化等诸多特点，针对各口岸的防疫需求，公司适时推出涵盖旅客、交通工具、货物的防疫整体解决方案。招标模式下客户倾向于资质与品牌力占优的企业，公司坚持以产品为核心竞争力的品牌战略，在行业内积累了良好的口碑和品牌知名度，叠加天府国际机场等标杆性建设案例，有望在后续投标环节中占得先机。

    海南布局开花结果，海外业务打开增长空间。公司紧抓海南自贸港建设市场机遇，21 年5 月设立子公司“海南智能人”，加大海南市场开拓力度。海南自贸港全岛封关运作建设第一批项目于2022 年7 月集中开工，公司先后成为南山港、秀英港、新海港和南港第一中标候选人，中标金额分别为0.97 亿元、1.47 亿元、3.53 亿元，展现公司在智慧口岸领域的高认可度和过硬实力。海外方面，公司携手华为在产品和解决方案开发、市场推广、项目拓展、生态构建等开展全面深入合作，有望在海外打开增长空间。

    投资建议：公司为国内智慧口岸领域龙头企业，率先提出“智慧口岸”理念，深耕二十年产品力与品牌力领先行业，凭借自身实力承接海南自贸港建设红利，携手华为打开海外智慧口岸建设空间，疫后有望重返高增。预计22-24 年归母净利润分别为3.32 亿元、5.08 亿元、6.83 亿元，对应PE 23.5X、15.4X、11.4X，首次覆盖给予公司“增持”评级。

    风险提示：疫情反复导致短期业绩承压、产品与技术研发风险、盈利能力下降风险、应收款项计提减值风险。