智慧口岸先行 者，开创口岸智能查验先河。公司成立于1997 年，首创了多项靠岸智能查验产品，开创了口岸旅客查验、车辆查验及卫生检疫等领域智能查验的先河。公司在智慧口岸领域深耕二十余年，股权结构稳定，主要产品为智慧口岸查验系统整体解决方案及其智能产品。基于在智慧口岸领域的技术积累，公司已将业务拓展至智能交通、智慧机场、智慧园区、智慧城市管理等其他应用领域。

    　　智慧口岸存量增量需求持续。近年来，随着国家扩大对外开放、“一带一路”等重大战略实施，以及一系列政策的出台，为推进智慧口岸建设提供了有力的政策支持。未来，智慧口岸市场的发展主要受三大因素驱动：一是随着“十四五”规划实施、地方经济发展需要带动新增口岸建设所产生的增量市场；二是因现有口岸业务发展需要进行场地扩建而带来的增量市场；三是产品升级、产品更新、新型产品的出现而进行改造所产生的存量市场。随着经济复苏及疫情逐步好转，预计口岸领域积压的需求将加速释放。

    　　海南、海外业务有望突破，带来增长新动力。2021 年，公司在海南设立子公司，紧密跟踪海南自由贸易港建设的市场需求，海南自由贸易港水运口岸、航空口岸、保税区等多个场景需求有望给公司带来亿级订单机会。在海外业务方面，公司成立了海外营销部，联合华为针对海外市场推出多个适用于口岸、机场、交通、港口、园区等多行业场景的产品和解决方案，发布中东海关智慧卡口联合解决方案，并在多国落地应用；同时依托于海关行业优势，公司成立国际贸易智慧通关事业部，大力拓展综合保税区、保税区、跨境工业区等特殊监管区业务，服务国际贸易海关监管市场。

    　　拓展边界，开发新场景新产品。疫情来临，公司推出多款疫情防控产品，形成疫情防控整体解决方案，多款新产品将为公司业绩增长提供动力。

    　　除此之外，公司大力引进高端研发人才，加强AI 新产品落地，加快技术研发成果转化，开发了防疫抗疫、生物识别、车联网、机器视觉等系列终端和算法产品。未来，公司将拓宽营销资源，加快车联网终端、生物识别终端、AI 摄像机终端等研发成果市场应用，将前期研发投入转换为企业经济效益。

    　　投资建议：公司作为智慧口岸的先行者，近年来持续加大研发投入，积极拓展海外市场并涉入新场景新行业。我们预计公司22-24 年营收分别为14.85、20.18、26.05 亿元，同比增速为31.8%、35.9%、29.1%，归母净利润分别为2.80、3.88、5.08 亿元。公司23 年目标市值135.8 亿元，对应每股价格为52.64 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情持续导致口岸建设及市场开拓不及预期；因技术升级导致的产品迭代风险；行业竞争加剧及宏观政策风险。