本报告导读：

    预计盛视科技IPO 发行价格为36.81 元。

    摘要：

    按照盛视科技招股意向书口径，公司IPO预计募集资金103,676.00万元，发行承销及其他费用合计12,496.36 万元，两者合计募资总额为116,172.36 万元。公司经过审计的2019 年年报中扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润20,211.36 万元，摊薄后EPS 为1.60元，计划发行3,156.00 万股，按募资总额倒算每股价格36.81 元，对应发行PE 为22.99 倍。

    对应中证行业（I65）近一个月静态PE 为62.56 倍，盛视科技募资倒算价格对应PE 低于行业PE，不用考虑推迟发行，预计盛视科技IPO发行价格为36.81 元。

    盛视科技是国内智慧口岸领域龙头企业，业务涵盖陆路、水路、航空三类口岸的边检和海关（含原检验检疫）等智能通关查验和智能监管系统，是目前国内上市公司中唯一一家专业聚焦智慧口岸业务的企业。公司研发优势明显，截至2019 年12 月31 日，研发类专业人才占公司总人数的40.29%，合计拥有65 项专利和173 项软件著作权。公司客户资源优势明显，部分智能产品已应用于全国300 多个口岸，2019 年国内旅客流量超千万的机场都是公司客户。受益于各项政策支持，近年来口岸建设快速发展，公司2017-2019 年营业收入分别为3.34、5.07、8.07 亿元，复合增速55.46%，带动规模效应逐渐显现，期间费用率逐年降低。未来新增口岸建设、现有口岸业务场地扩建及产品升级、产品更新等存量改造需求仍将推动智慧口岸行业发展。

    综合考虑招股说明书的披露及上述分析，我们选择浩云科技（300448.SZ）、雄帝科技（300546.SZ）、蓝盾股份（300297.SZ）、高新兴（300098.SZ）、捷顺科技（002609.SZ）为可比公司，可比公司2020 年度平均市盈率预测值为53.46。按照招股意向书公布的募资额倒算，盛视科技发行价格为36.81 元，对应2019 年年报中归母净利润PE 为22.99 倍，盛视科技估值低于行业PE 及可比公司平均PE，预计不会推迟发行。以其预计发行后总股本不超过1.26 亿股来计算，预计发行后市值为46.47 亿元。

    风险提示：（1）IPO 发行节奏受不可抗力影响而延缓；（2）市场竞争加剧风险。