摘 要：

    　　按照豪美新材 招股意向书口径，公司IPO 预计募集资金58,989.35万元，发行承销及其他费用合计4,696.92 万元，两者合计募资总额为63,686.27 万元。公司经过审计的2019 年年报中扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润11,079.30 万元，摊薄后EPS 为0.48元，计划发行5,821.41 万股，按募资总额倒算每股价格10.94 元，对应发行PE 为22.98 倍。

    　　对应中证行业（C32）近一个月静态PE 为26.98 倍，豪美新材募资倒算价格对应PE 低于行业PE，不用考虑推迟发行，预计豪美新材IPO 发行价格为10.94 元。

    　　豪美新材是国内领先的铝合金型材生产商，公司主要从事铝合金型材和系统门窗研发、设计及生产销售，主要产品包括建筑用铝型材、汽车轻量化铝型材、一般工业用铝型材和系统门窗。公司是国内较早进入铝型材行业和系统门窗行业的企业之一，2018 年铝型材全国市占率约0.71%，排名业内上市公司第四。公司产品质量领先，品牌优势明显，建筑型材广泛应用于广州塔、上海环球金融中心等国内多地知名地标建筑，汽车轻量化铝型材进入奔驰、通用、雪铁龙等国内外知名汽车品牌供应商体系。从下游需求来看，我国建筑业增量市场及存量改造市场铝合金需求增长有保证，汽车油耗标准趋严及轻量化需求将推动汽车轻量化铝型材规模用量持续提升。公司近年来收入结构不断优化，未来募投项目建成后将提增产能28.13%，带来营业收入及净利润大幅增长。

    　　综合考虑招股说明书的披露及上述分析，我们选择闽发铝业（002578.SZ）、和胜股份（002824.SZ）、亚太科技（002540.SZ）、嘉寓股份（300117.SZ）为可比公司，可比公司2019 年度平均市盈率预测值为55.67。按照招股意向书公布的募资额倒算，豪美新材发行价格为10.94 元，对应2019 年年报中归母净利润PE 为22.98 倍，豪美新材估值低于行业PE 及可比公司平均PE，预计不会推迟发行。以其预计发行后总股本不超过2.33 亿股来计算，预计发行后市值为25.47 亿元。

    　　风险提示：（1）IPO 发行节奏受不可抗力影响而延缓；（2）新原材料铝锭价格波动风险。