核心观点

    　　10 月29 日，公司发布2024 年三季度报告。2024 年前三季度，公司实现营业收入34.36 亿元，同比增长10.05%；实现归母净利润2.26 亿元，同比下降9.34%；实现扣非归母净利润2.21 亿元，同比下降5.71%。2024 年第三季度,公司实现营业收入11. 92 亿元，同比增长8.47%；实现归母净利润1.06 亿元，同比增长7. 15%；实现扣非归母净利润1.03 亿元，同比增长8.51%。Q3 单季度业务创新高，客户版图加速拓展，第二增长曲线稳步推进， 有望打开公司业务新增长空间，给予“买入”评级。

    　　事件

    　　10 月29 日，公司发布2024 年三季度报告。2024 年前三季度，公司实现营业收入34.36 亿元，同比增长10.05%；实现归母净利润2.26 亿元，同比下降9.34%；实现扣非归母净利润2.21 亿元，同比下降5.71%。2024 年第三季度,公司实现营业收入11. 92 亿元，同比增长8.47%；实现归母净利润1.06 亿元，同比增长7. 15%；实现扣非归母净利润1.03 亿元，同比增长8.51%。

    　　简评

    　　Q3 单季度利润首次破亿，盈利能力环比修复明显。2024 年前三季度，公司实现营业收入34.36 亿元，同比增长10.05%；实现归母净利润2.26 亿元，同比下降9.34%；实现扣非归母净利润2.21 亿元，同比下降5.71%。2024 年第三季度,公司实现营业收入11.92 亿元，同比增长8.47%；实现归母净利润1.06 亿元，同比增长7.15%；实现扣非归母净利润1.03 亿元，同比增长8.51%。

    　　公司三季度业绩改善明显，主要系：一是公司核心客户需求稳定性较高，公司收入端表现稳健。二是公司通过数字化工具加强项目管理，提升人员利用率，实现了较好的成本管控。三是公司持续强化应收账款管理，合理控制期间费用水平。Q3 单季度销售毛利率为22.61%，环比增长2.4 pct，盈利能力环比修复明显。

    　　客户版图加速拓展，第二增长曲线稳步推进。公司坚持执行年初制定的经营计划，巩固并扩大核心客户市场份额，加快挖掘中小银行、非银客户以及非金融客户，抢占新的收入增长点。前三季度，中小银行营收同比增长19.03%；非银金融机构同比增长21.73%；非金融机构同比增长32.57%。新增法人客户15 家，其中，中小银行5 家，非金融机构7 家，非金融机构3 家。此外，公司持续推动业务和产品结构升级，软件产品及解决方案营收同比增长11.35%，增速高于公司整体营收增长10.05%，公司业务结构持优化。

    　　投资建议：Q3 单季度业务创新高，客户版图加速拓展，第二增长曲线稳步推进。公司Q3 单季度归母净利润首次破亿，盈利能力环比修复明显。公司中小银行、非银客户以及非金融客户等增量客户拓展进展积极，软件产品解决方案营收增长稳健，第二增长曲线稳健推进，有望打开公司业务新增长空间。预计营业收入分别为46.52/51.90/59.27 亿元，同比分别增长9.67%/11.56%/14.20%，归母净利润为3.90/4.56/5.43 亿元，同比分别增长12.18%/17.00%/18.99%，对应PE 25.11/21.46/18.03 倍，给予“买入”评级。

    　　风险分析

    　　（1）市场竞争风险。随着金融业竞争的不断加剧和专业化分工的逐渐强化，金融IT 市场规模将持续增长，这将导致同行业竞争对手不断扩大规模，新进入者不断增多，竞争日趋激烈。若公司不能紧跟市场发展趋势，满足客户需求变化，在人才储备、技术研发和客户服务等方面进一步增强实力，将面临市场竞争加剧的风险。

    　　（2）客户相对集中风险。公司来自国有大行的营收占比较高，客户主要来自于国有大型商业银行，公司面临客户相对集中的风险。

    　　（3）业务量不均衡的风险。公司主要围绕银行开展服务，业务量的变化与银行业务量的波动息息相关。受春节节假日时间较长的影响，银行第一季度业务量通常较少，公司业务量随之降低；而第四季度银行业务量通常规模较大，需求增多，公司业务量随之增加。

    　　（4）结算量不均衡的风险。银行等金融机构通常在年底前集中向供应商付款，因此公司第四季度回款金额大，其它季度回款金额较少。