银行IT 领军，维持“买入”评级

    公司发布2023 年一季报，在银行数字化转型和金融信创双重驱动下，公司收入稳健增长，业务结构持续优化，盈利水平持续提升。2023 年一季度末，公司信息技术服务板块签约合同金额68.11 亿元，为未来成长奠定基础。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025 年的归母净利润为3.50、4.41、5.55 亿元，EPS 为1.11、1.40、1.76 元，当前股价对应PE 为28.4、22.5、17.9 倍，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2023 年一季报

    （1）2023 年一季度，公司实现收入10.00 亿元，同比增长20.05%，归母净利润0.61 亿元，同比增长152.59%；扣非净利润0.54 亿元，同比增长160.39%。在银行数字化转型和金融信创双重驱动下，公司收入稳健增长，盈利水平持续提升。

    （2）分业务来看，信息技术服务、业务流程外包收入分别为6.35、3.65 亿元，同比分别增长23.16%、14.99%。信息技术服务中软件产品及解决方案收入为2.12亿元，同比增长44.24%，收入占比提升至21.23%，公司收入结构持续优化。

    （3）公司毛利率为21.80%，同比提升1.88 个百分点，预计主要系收入结构优化所致。销售、管理、研发费用率分别为1.42%、3.34%、9.64%，同比分别-0.19、-0.50、+0.08 个百分点，费用率同比整体改善，净利率提升3.23 个百分点至6.13%。

    订单储备充沛，收入结构优化，未来成长可期（1）截至2023 年一季度末，公司信息技术服务板块已签约合同金额68.11 亿元，同比增长48.91%，订单规模持续加速增长，充足订单和人才储备为公司未来2-3年成长奠定基础。（2）IT 服务和业务流程外包服务作为公司第一增长曲线，持续贡献稳定增长的经营业绩和现金流。此外，公司积极推动产品化转型，打造第二增长曲线，软件产品及解决方案持续快速增长，收入占比由2018 年的7.46%提升至2023 年一季度的21.23%，已成为公司增长新引擎。（3）2023 年初公司正式设立京北方研究院，进一步加大硬科技领域投入，专注AI、大数据等先进技术，持续提升产品孵化能力以及产品标准化能力，公司竞争力有望持续提升。

    风险提示：政策推进不及预期；银行IT 投入不及预期；订单落地不及预期。