事件：

    公司前三季度实现营收27.07 亿元，同比增长21.77%，归母净利润1.88 亿元，同比增长1.04%；扣非归母净利润1.72 亿元，同比增长1.37%。Q3 单季公司营收9.78 亿元，同比增长24.35%；归母净利润0.83 亿元，同比增长29.88%；扣非归母净利润0.78 亿元，同比增长33.96%。

    1、 业务结构和客户布局持续优化，三季度收入增速达24.35%。

    我们认为，三季度公司收入高速增长的核心原因在于业务结构和客户布局的持续优化。结构上看，ITO 业务持续高速增长，实现收入6.21 亿元，同比增长29.23%；其中软件产品及解决方案收入2.19 亿元，同比增长55.45%；客户结构上看，股份制银行客户有望在未来贡献更多增量，前三季度来自股份制商业银行的收入占公司总收入的17.34%，同比增长36.96%。

    2、 利润剪刀差持续兑现，单季度毛利率达22.61%。

    公司22 年Q1/22 年H1/22 年Q1-Q3 毛利率分别为19.92%、22.44%、22.61%。

    我们认为公司毛利率持续提升的原因在收入结构优化的同时到期项目涨价。同时在费用端，公司研发费用增速得到控制。随着未来公司产品如云测平台等的规模化销售摊薄研发费用，以及收入结构持续优化，我们判断公司收入利润剪刀差有望持续演绎。

    3、 在手订单充沛，金融信创有望持续推动软件需求攀升公司在手订单充沛，验证行业景气度持续向好。截至三季度末，公司信息技术服务板块在执行合同额为 58.45 亿元，同比增长 22.69%。公司IT 技术人员累计增加 1179 人，验证后续业务发展向好。随着金融信创持续推进，数字人民币应用场景提升、以及公司资产管理系统等产品持续推广，我们判断下游对公司提供的软件服务需求的景气度有望进一步提升。

    盈利预测与投资建议：考虑到金融IT 行业高景气度有望延续，且公司为该领域龙头公司之一，维持买入评级。但考虑今年疫情等因素对项目交付的影响，我们下调预测，预计公司2022~2024 年的营收39.09/50.82/65.56 亿元（原预测40.01/52.01/67.10 亿元）；对应归母净利润2.95/4.12/5.90 亿元（原预测3.80/5.08/6.25 亿元），维持买入评级。

    风险提示：宏观经济与政策风险；人力成本上升风险；竞争环境变化风险