业绩总结：公司前三季度实现营收15.8亿元，同比增长33.9%；净利润1.8亿元，同比增长55.6%。

    　　信息技术服务业务发展迅猛，业务流程外包业务持续增长。2020 年前三季度：

    　　1）收入端：公司营收同比增长33.9%，主要由于信息技术服务业务和业务流程外包业务的高增长导致。分业务来看，信息技术服务业务Q3 单季度收入同比增长63.3%，前三季度累计收入8.2 亿元，同比增长50.4%；业务流程外包业务前三季度累计收入7.6 亿元，同比增长19.8%。2）利润端：公司归母净利润同比增长55.6%，主要因为毛利率较高的信息技术服务业务、客户服务及数字化营销业务收入占比不断提升，公司规模优势持续显现，服务产品化程度日益提升。公司毛利率为27.9%，同比增长0.73pp；净利率为11.6%，同比增长1.62pp。3）费用方面：公司销售费用率为2.3%，同比下降0.31pp；管理费用率为4%，同比下降1.3pp；公司持续加大研发投入，研发费用率为8%，同比增加0.93pp。公司2020H1 业绩超预期，下半年又是银行IT 服务需求释放的关键时期，因此我们继续保持公司全年业绩大幅增长的预期。

    　　银行IT 下游需求持续高增长，行业高景气下公司有望持续受益。公司客户主要为以银行为主，在央行、政策性银行、国有大型商业银行、股份制商业银行和开发性金融机构的覆盖率达到95%以上。公司IT 运维与支持业务中银行客户占78%，其他各项业务中银行客户占比更大，居于87%-96%区间。根据IDC 数据，2013-2019 年我国银行IT 投资规模从681 亿元增至1231 亿元，期间复合增长率达10.4%。我们预计未来几年中我国银行IT 投资规模将持续加大，为金融服务外包领域提供有力支撑，公司作为该细分行业的领导者，有望长期享受金融IT 高景气红利。目前，呼叫中心业务愈发得到商业银行的重视，已成为银行业务外包的重点方向。近三年，公司呼叫业务均保持50%以上的增速，成为公司业绩增长的重要驱动力。

    　　盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年，公司EPS 分别为1.70 元、2.40 元、3.16 元，未来三年归母净利润的复合增长率有望达42%。我们给予公司2020年48 倍PE，对应目标价格81.60 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行可能导致银行IT 支出不达预期；监管力度加强或将影响金融创新。