公司发布2023年度业绩预告，实现归母净利润13-14.2亿元，同比增长62-77%，扣非归母净利润12.5-13.7 亿元，同比增长41-54%，年度利润创下历史新高；按预告业绩中值计算，23Q4 归母净利润3.7 亿元，同比+164%，环比-5%。业绩符合预期。

    点评：

    2023 年行业复苏，公司两个基地满产运行。2023 年公司凭借高品质、高性能产品在欧美轮胎市场具备高性价比的竞争优势，订单需求持续供不应求。伴随泰国二期项目的大规模投产，公司持续保持稳健增长的发展态势。2023 年前三季度收入分别为16.6 亿元、18.8 亿元、22.1 亿元，归母净利润分别为2.5 亿元、3.6 亿元、3.9 亿元，均呈现逐季度改善态势，23Q4 存在管理费用分摊等因素影响，整体经营性情况预计持续向好。

    “833plus”战略规划稳步推进，摩洛哥项目进展顺利。公司10 月下旬公告在摩洛哥投资二期600 万条半钢胎项目，建设进度与一期基本一致，预计24Q4 一期二期合计1200 万条半钢胎同步投产，达产后可实现年营业收入4.2 亿美元，利润总额1.16 亿美元。伴随摩洛哥项目的顺利开工、着力推进高端研发、持续提升智能制造水平，公司正在稳步向“创世界一流轮胎品牌，做世界一流轮胎企业”愿景迈进。

    美国对泰国反倾销调查复审终裁落地，公司单独税率1.24%与初裁一致。

    本次复审终裁税率发布之前，公司适用其他泰国出口美国的轮胎企业的原审税率17.06%，本次复审终裁税率发布之后，公司适用单独税率1.24%，低于日本住友的6.16%和其他公司4.52%，公司成为半钢胎出口美国单独税率最低的企业。在终端价格不变的情况下，反倾销税率降低后，公司的美国贸易子公司将获得复审调查期间多缴纳的关税保证金退还，同时公司泰国工厂和美国外部经销商都将增厚利润。

    投资建议：公司凭借高性价比的产品定位和智能制造的生产模式，成长为国产轮胎品牌的后起之秀，积极践行产品出海、产能出海。我们预计公司23-25 年营收为78/92/117 亿元，归母净利润为13.7/19.7/21.7 亿元，对应PE 分别为16X/11X/10X，维持“买入”评级。

    风险提示：投产不及预期，原材料价格波动，市场需求不及预期