公司近期发布2023年三季报，前三季度实现营业收入57.42亿元，同比增长20.88%；实现归母净利润9.93亿元，同比增长50.06%；实现扣非归母净利润9.57亿元，同比增长17.87%。

    　　前三季度轮胎产销量快速增长。产销量方面，2023年1-9月，公司完成轮胎产量2,125.77万条，同比+31.26%；其中，半钢胎产量2,071.45万条，同比+30.66%；全钢胎产量54.32万条，同比+59.27%。完成轮胎销售2,165.21万条，同比+28.35%；其中，半钢胎销量2,113.21万条，同比+27.23%；全钢胎销量52.00万条，同比+100.62%。前三季度公司产销量的增长预计主要与泰国二期满产带来的量增，以及去年同期海外需求较弱形成的低基数等因素有关。盈利能力方面，公司前三季度毛利率是24.37%，同比+3.17pcts；净利率是17.30%，同比+3.36pcts，盈利能力的改善主要与原材料成本同比下行有关。

    　　三季度业绩同比快增。2023Q3 ， 公司实现营业收入22.05 亿元（YoY+38.60%，QoQ+17.35%），归母净利3.87亿元（YoY+110.09%，QoQ+8.71%），扣非归母净利3.74亿元（YoY+38.96%，QoQ+9.04%）。盈利能力方面，公司Q3毛利率是27.53%（YoY+7.92pcts, QoQ+5.08pcts），净利率是17.55%（YoY+5.97pcts, QoQ-1.40pcts）。公司三季度业绩同环比改善，主要由于三季度泰国二期项目满产贡献增量，同时订单饱满公司开工率高毛利率提升。

    　　拟投资1.93亿美元建设摩洛哥二期项目。公司拟自筹资金19,306.47万美元在摩洛哥投资建设“年产600万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目（二期）”，预计项目建设周期12个月。项目建成后，预计投产第一年产量为360万条，投产第二年即具备600万条产能。公司预计正常运营年可实现营业收入21,000万美元，利润总额5,790.90万美元，总投资收益率28.85%。摩洛哥二期项目有望进一步打开公司成长空间，有利于提高公司海外市场份额，增强竞争力。

    　　投资建议：公司积极推进摩洛哥一期、西班牙项目，且公司近期公告拟投建摩洛哥二期项目，新项目的推进将打开公司中长期成长空间，有利于公司扩大海外销售规模，提升市占率，增强竞争力。预计公司2023年的基本每股收益是1.83元，当前股价对应市盈率是17倍，维持买入评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；海运费价格波动风险；海外需求走弱导致出口不及预期风险；新项目推进进度不及预期风险；行业竞争加剧风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生等。